简
繁中长期矛盾：国内产能天花板的迫近与消费增速间的匹配。
短期矛盾：宏观氛围是否持续利好以及淡季铝锭累库幅度。
我们的观点：周一铝锭库存录得68.2万吨，较上周四下降0.2万吨，累库趋势有所中断。从加工环节看，铝材开工率继续下滑，多数终端已开始下滑或显示下滑迹象，同时从本周起陆续有企业进入假期阶段，内需将进一步下滑。供应端，电解铝运行产能增长因建设计划开始放缓，但前期释放产能继续放量。需要注意的是，近期天气、疫情等多因素对库存的变化影响较大，天气因素导致云南地区运输受阻，北方地区则受疫情和运力影响导致铝锭运输效率下降，厂库有所增加，当然需求端同样时候到了这些因素的影响，因此短期库存变化的偶然性增强，将影响预期的变化。尽管近期宏观影响仍在，但缺少趋势性的指导，铝的基本面影响凸显，尤其是库存的变化，近期天气、疫情的影响都对累库幅度有所影响，那么价格大概率随之波动。但整体来看，节前供需边际继续走弱的逻辑仍在，铝价继续承压，建议空单继续持有。
投资策略：短期偏空对待。
风险提示：宏观再现明显利好，累库幅度不及预期。
