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繁2021年6月中下旬，沪铝价格自高位出现回调，期间由于美联储议息结果略偏鹰派，点阵图新发市场对美联储提前加息的预期等避险情绪提振美元指数。国内方面，碳排放-碳中和相关政策不断显现叠加铝锭产能瓶颈持续存在，对铝价形成支撑。不过近期宏观政策压制大宗商品价格，抛储靴子落地，且7月消费淡季逐步临近，下游消费市场已然出现一定减弱迹象，基本面缺乏推动铝价持续上行的动力，基本面边际走弱的前提下，铝价或将承压下行。
近期全球通胀预期，各央行对通胀的看法和应对备受市场关注。美国时间 2021 年 6 月 16 日，美联储召开 6 月议息会议，会议释放边际转鹰信号：通胀预期上调，讨论QE，点阵图前移。关于经济预期方面，美联储上调了对年内通胀预期（PCE同比和核心PCE同比分别上调1%、0.8%至3.4%、3.0%），对2022年与2023年的通胀预期则小幅微调。关于缩减QE，鲍威尔在受采访时表示“本次会议谈到了讨论缩减QE，但并非正式的讨论”。在市场最为关注的点阵图（加息预期）方面，相较于3月会议时总共有4名委员预期将在2022年加息、7名委员预计将会在2023年加息不同，6月会议点阵图显示总共有7名委员预计将会在2022年加息，而2023年有加息预期的委员达到13名，超过半数的FOMC委员给出了提前加息的预期。受到本次加息预期提前的影响，美股三大指数在决议发布后一度跳水近1%，与此同时基准十年期美债收益率飙涨至1.60%附近。总的来看，由于近期美国物价大涨，就业形势也在改善，有望促使美联储提前收紧货币政策，而美联储6月议息会议近期释放的鹰派信息也给美元带来较强支撑，中长期来看，美元在未来一段时间或将有一定上行空间，对铝价将形成持续性压制。
图片来源：美联储官网
国内方面，此前国内政策层高度频繁关注大宗商品的涨价，同样给予了铝价一定压力。5月12日，国务院常务会议要求，要跟踪分析国内外形势和市场变化，做好市场调节，应对大宗商品价格过快上涨和连带影响，加强货币政策和其他政策配合，保持经济平稳运行。5月19日，国务院常务会议要求，部署做好大宗商品保供稳价工作，高度重视大宗商品价格攀升带来的不利影响，针对市场变化，重点综合施策，保障大宗商品供给，遏制其价格不合理上涨。5月23日，国发改委等五部门召开会议，联合约谈了铁矿石、钢材、铜、铝等行业具有较强市场影响力的重点企业。5月26日，国务院常务会议再次对原材料价格上涨等问题予以关注。14天内国务院常务会议连续三次关注大宗商品及原材料等价格上涨的问题。直到6月中旬，国家正式出台抛储文件，此次抛储消息一出，伦铝低位震荡，跌幅1.01%。沪市方面，沪铝主连报收18590元/吨，跌幅1.82%。为了便于分析此次抛储对市场的影响，文章在此简单回顾此前国家收储、抛储过程，国家对电解铝收储分别是2008-2009年和2012-2014年。2008-2009年间，国家共收储电解铝59万吨；2012-2014年间共收储电解铝46万吨。收储合计105万吨。2010年10-11月，政府频繁干预物价，国储局密集抛售电解铝，此次铝共抛储2批，总计21.28万吨。第一次是11月1日抛储9.58万吨，对价格影响有限；第二次是11月23日抛储11.7万吨，沪铝指数当日下跌1.33%。
图片来源：瑞达期货研究院
具体看此次抛储方式，本次主要方式以每月月底公开招标的形式卖给下游企业为主，时间持续到12月底。6月22日晚国储发布消息六月末铝锭抛储5万吨，首次投放量低于市场预期，考虑到此前旺季消费刺激去库、6月供给扰动频繁叠加我国铝进口仍有一定缺口，首月抛储的量或将补充这一缺口，短期影响相对有限。不过，下半年具体的抛储方式尚未清楚，若抛储集中在7、8月份的话，考虑到传统消费淡季因素，铝价将面临较大压力。此外，抛储对于伦铝价格也会将起到一定平抑作用，一定程度上或将激发更多市场套利行为。总体来看，此次国储抛售为了缓解现货市场的紧张和下游实体企业的压力以及对投机资金释放不要过度投机的信号，而最终目的还是为了控价，如果铝价再次走高，国储或将加大铝投放量，宏观层面政策收紧的预期，届时多方面因素共振将对铝价形成压制。此外需要注意的是，临近夏季，铝市下游消费季节性转弱。近期铝价波动剧烈，整体市场交投氛围一般，下游整体积极性不高。目前电解铝库存虽持续去库，但去库速度有所放缓，而铝棒库存出现小幅上抬，累库水平略高。铝型材、铝合金等版块因下游需求订单略有转弱，开工率也出现边际走弱的情况。而展望终端表现，整体情况也不容乐观，一方面，汽车相关产业受缺芯影响，短期产业增量无望，另一方面高温假将至，工厂有减少订单需求迹象，地产及基建消费已有所放缓，家电行业订单出现边际下行，预计后期下游整体还会继续走弱，电解铝库存或将逐步进入累库周期。
图片来源：wind
综上所述，美联储6月议息会议近期释放的鹰派信息给美元带来较强支撑，在未来一段时间内将对铝价形成持续性压制，同时国内政策为了稳定物价、打压市场资金过度投机，已采取了抛储的具体措施，如果铝价再次走高，届时国储或将加大铝投放量，压制铝价上行。此外，市场正处于消费旺季尾期，下游消费市场已出现一定减弱迹象。随着高温淡季周期来临，终端预计消费增速环比也就持续走弱。因此综合来看，预计铝价后市承压下行。
