简
繁铝：
现货方面，LME铝现货贴水23.50 美元/吨，前一交易日为贴水22.25美元/吨。根据SMM，上海成交集中14820~14840元/吨，对当月贴水70~50元/吨，持货商出货较积极，由于午前期铝震荡，现货对当月的基差可以做到80元/吨，中间商接货意愿积极，下游企业畏高观望情绪浓厚，整体成交未随价格大涨而趋冷。
库存方面， 8月29日LME铝锭库存减少 1.35 万吨至 107.58 万吨，8月27日，国内铝锭社会库存合计164.8万吨，与上周持平。
观点：国际铝业协会（IAI）数据显示，今年7月全球冶金级氧化铝产量984.8万吨，同比减少2.5%，加之美铝罢工事件暂未解决，使得国外供给短缺格局仍在持续，伦铝价格创下近两月新高。SHFE铝在情绪发酵过后，多头获利止盈，主要是担忧国内旺季需求不及预期。环保整治矿石趋紧，朝阳市政府停止涉及1000万吨/年氧化铝项目，辽宁5市宣布氧化铝项目停工停建消息，氧化铝价上涨至3200高位，叠加此前《自备电厂整治方案》推出在即，氧化铝和电力成本占电解铝总成本的70%，因此预计铝的下跌空间有限。随着供改预期逐渐走强，昨日第二批北方地区冬季清洁取暖试点城市名单公布，沪铝仍有强势上涨的想象空间。但需注意目前自备电厂是否会落实以及山东采暖季限产力度遭到部分业内人士质疑，如果落空则对铝价造成很大打击。
策略：谨慎看涨，多头持有。
风险点：库存处于高位，下游消费淡季。
锌：
现货方面，LME锌现货升水 4.00 美元/吨，前一交易日升水7美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交21710-21800元/吨，0#普通对1809合约报升水90-120元/吨。日内炼厂出货意愿改善，持货商积极出货，然盘面走高需求疲弱，加之升水回归趋势限制贸易商升贴水逐利操作，市场成交平淡，而进口锌报价偏低，下游刚需采购较为青睐，整体市场成交一般，成交货量较昨日小增。
库存方面， 8月29日LME锌库存减少0.13 万吨至 24.58 万吨，注销仓单占比上升至 27.45 %。根据我的有色，8月27日锌锭库存11.70 万吨，较上周五增加0.37 万吨。镀锌库存 95.13 万吨，较上周增加 1.05 万吨。
观点：国内现货升水继续回落，反映现货紧张情绪有所缓解，但期货近远月合约价差仍在扩大，软逼仓风险仍存。中线看，随着锌矿的释放，TC维持上行概率较大，锌冶炼利润恢复，冶炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升。加之进口窗口打开预期仍存，锌锭供给料将增加，未来反弹空间料有限。
策略：单边维持空头配置，套利跨期反套（买远抛近）机会以及跨市正套机会继续等待机会。
风险点：人民币贬值利多内盘商品价格，库存低位。
