1, 国内方面,李克强主持召开国家能源委员会会议,指出要科学有序的推进双碳目标,要结合近期应对电力、煤炭供需矛盾的情况,深入测算论证,纠正有的地方“一刀切”限电限产,确保北方群众温暖安全过冬、保障产业链供应链稳定和经济持续平稳发展。此前,中共中央、国务院印发《国家标准化发展纲要》,提出建立健全碳达峰、碳中和标准,提升重点产品能耗限额要求。铝行业属于有色金属中能耗较大的品种,国内电解铝运行产能天花板已经形成,供给受制于碳排放规则的长期利好趋势不变。SMM统计的国内电解铝供给端受影响产能已达286万吨,近期青海宁夏出台相关限产政策,限产区域和范围有望继续扩大。海外方面,能源危机加剧,国际油价持续上涨,电解铝生产企业成本大幅抬升,对价格亦产生上行压力。总体而言,供给端的缩减周期和总量大于消费端,下游的生产灵活性大于冶炼企业,铝市场基本面矛盾虽然有所弱化,但是供需错配的主逻辑不变,叠加能源危机下的成本端不断上行,对铝价仍然是强利多的因素。
2, 10月11日国内电解铝现货库存86.4万吨,比节前增加4.9万吨。金九银十消费旺季不旺被基本验证,叠加第四批抛储近日启动,持续的累库限制铝价展开流畅的上行。
3, 沪铝持仓升至50万手上方,但back结构不强。伦铝现货对3月贴水维持在15-20美元/吨波动。两市价差结构跟随盘面价格波动,支持铝价高位震荡为主。
4, 总结和建议:宏观利空因素逐步强化,但流动性尚切充裕,限产导致供需双双弱化,社库持续累积,铝市场基本面矛盾有一定的缓和。但供给端的缩减仍然大于消费端,短期铝价仍以偏强震荡为主,下方支撑强,波动区间抬升至23000-24000元/吨。