金瑞期货铝早评（2021年10月20日）

中长期矛盾：碳中和背景下国内产能天花板的迫近与消费增速间的匹配。

短期矛盾：能耗双控对上下游影响 。

我们的观点：本周国内电解铝社会库存92.8万吨，较上周四累库4.1万吨，无锡、巩义地区贡献主要增量，主因当地到货量增加。昨日国家发改委发文研究依法对煤炭价格实行干预措施，要求煤炭企业做好保供稳价工作，有色金属普遍回落。进入采暖季北方地区限电限产趋严，由于炼厂多集中于北方地区，供应端存继续下降预期，同时海外能源危机发酵引发市场对于全球电解铝供应短缺的担忧，与国内供应短缺的格局形成共振；消费端，近期广东、江浙沪地区下游加工企业限电政策有所放松，但由于目前成本的上涨导致部分加工企业上调加工费，对下游订单有一定抑制作用，铝的高价向终端完全传导仍需一定时间，但进入四季度采暖季，虽然国内煤炭供给可通过政策调控，但海外能源紧张未看到缓解预期，预计铝价将维持高位震荡。

投资策略：获利多头可逐步离场。

风险提示：消费不及预期。