简
繁向上驱动转弱，铝价大幅回调
周四午后金属全线下跌，夜盘沪铝更是领跌主力。基本面看，国内社库自9月以来持续累库，本周SMM社会库存更是周累7万吨至95.7万吨，在供给端受限的情况下，持续的累库反映了较差的需求。下游加工企业行业开工率受高铝价影响下移，终端需求旺季乏力。而从成本端看，氧化铝价格从9月初的3000元不到涨至了目前4100多元/吨；由于电解铝行业自备电占比超60%，各地纷纷取消对电解铝企的优惠电价，甚至对于高耗能产业网电价格的浮动不受20%的限制，因此耗电成本在动力煤的拉动下也出现了较大的涨幅，电解铝的完全成本更是突破了2万元。而近期动力煤价格在政策调控下趋于理性，前期收益较多的电解铝所受的成本端支撑骤然减弱，同时市场恐慌情绪蔓延，终端消费走弱，市场的交易逻辑或向需求端转换。从消息面看，近期贵州再度传出限产消息，约19.3万吨产能受限，折合月产量约1.6万吨，当地电价也将自0.2元/度上调至0.6-0.7元/吨。江西地区高耗能产业受到限制，涉及铝合金锭约54.2万吨年化产能减产，河南地区铝板带企业再度受到限电影响，开工率出现明显下调。综合来看，铝价近期波动剧烈，市场情绪有所转向，铝价底部支撑仍在，但上升动力趋弱，策略上由偏多思路转为观望。
