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繁铝市场变动：截至10月22日当周，伦铝下降9.45%至2,875.00美元/吨，沪铝主力较此前一周下降 11.39%至21,580元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)由-22.60美元/吨回升至-14.50美元/吨。
成本方面：据Mysteel，当周主流地区氧化铝价格小幅上涨,铝价近几日大幅下跌,同时烧碱等原料价格波动较大,市场观望情绪浓厚,成交较少。北方市场报价4070-4150元/吨,较上周增加70元/吨;南方市场报价达到3880-3970元/吨,较上周增加40元/吨。从区域上看,山西氧化铝成交价格为4080-4140元/吨，较上周增加60元/吨;河南地区报价4090-4150元/吨,较上周增加70元/吨; 山东地区报价4070-41 10元/吨,较上周增加70元/吨;广西地区3880-3920元/吨,较上周增加25元/吨;贵州地区3940-3970元/吨,较上周增加50元/吨。
库存变动：10月22日当周，铝锭社会库存环比增加7万吨至95.7万吨，LME铝库存108.66万吨，较上周下降3.17万吨。
综合观点：上周铝价大幅回调，主因煤电铝联动下市场整体情绪较悲观且铝锭连续累库。近期受电价浮动影响，各地政策频发，其中江苏和青海两省分别发布了暂停轮停限电和取消执行有序用电的通知，青海地区此前受限电影响的电解铝企业或将恢复生产。而四川地区要求取消电解铝优惠电价且贵州地区要求当地5家电解铝企业用电负荷降低20%以上，5天内退出全部产能，共涉及运行产能130万吨，已有部分企业陆续停槽。基本面上，煤炭供应仍然偏紧且进入采暖季后北方地区因限电导致的减产或将扩大，即将到来的枯水期也为云南、广西等地水电保障增加不确定性，当地电解铝企业或再度减产。消费方面，近期广东、江浙沪地区下游加工企业限电政策有所放松，但终端订单一般，企业开工仍旧疲软，需要提防需求负反馈的出现。库存方面，受消费低迷和抛储影响周内社库持续累库。价格方面，短期内虽然煤炭价格受监管影响下滑，但电解铝生产成本依旧处于高位且供应有进一步收紧的趋势，建议单边上以逢低做多的思路对待。
策略：单边：谨慎看多。套利：中性。
风险点：1. 流动性收紧快于预期 2. 消费不及预期 3. 国内能耗双控政策
