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繁回调趋缓，等待买入机会政策调控下，动力煤价格出现大幅回调，沪铝价格受此拖累一度跟跌至2万以下，不过本周跌幅较上周已有所缓和。宏观方面，市场对于12月美联储缩减购债预期较强，目前关注点已逐步转向加息安排。
基本面上，供给端产能受限问题依旧存在。贵州地区电解铝减产仍在落地，近期虽无其他限电减产消息传出，但前期减产始终难以恢复，据百川统计全国已有超300万吨产能减产。国内政策端保煤仅针对民用，加之能耗双控主旋律未变，电解铝四季度依旧存在进一步减产可能。需求端，铝价深度回调刺激下游消费，叠加下游限电放松，铝加工企业开工率开始回暖，不过新增订单尚未出现明显增量。SMM七地库存数据显示，上周电解铝社库延续累库，但幅度较前期已有所减小；LME铝锭库存则依旧处于去库状态，电解铝基本面外强内弱格局不变。此外，动力煤价格的断崖式回落，也使得电解铝成本支撑出现坍塌，市场情绪亦受到较大冲击，多头式微。
综合来看，近期动力煤将依旧成为铝价之锚，在煤价企稳前，铝价或持续受累。
策略：预计下周在19000-21000之间震荡运行，建议观望等待买入机会，套利方面，建议内外正套。
