南华期货铝早评：成本的持续走低或使得铝价重心进一步下移（2021年12月06日）

持续关注库存变化基本面看，电解铝近期供需层面未出现较大变动。

供给端，仍要警惕冬奥、能耗双控等因素带来的潜在减产风险。需求端，由于11月份国内南沙-长江1000千伏及白鹤滩-江苏两大重点特高压项目加速推进，特高压线缆需求旺盛，铝线缆行业开工率出现大幅提升。从库存上看，上周电解铝社会库存下降1.5万吨至100.2万吨，建议关注去库能否延续，若年底前再次进入去库周期，则在多头信心提振下，铝价有小幅反弹可能。成本方面，氧化铝减产不及预期，仍有下行空间，电解铝下方成本支撑并不坚挺。

综合来看，目前处于供需紧平衡状态，难出现趋势性走势。而氧化铝价格仍在下跌过程中，成本的持续走低或使得铝价重心进一步下移。