大地期货铝日评(2021年12月28日)

大地期货 2021-12-28 17:09

铝价近期宽幅震荡,有底部企稳的迹象。近期由于某大厂停工,供应有扰动,短期内有上行的驱动,社会库存虽然小幅去库,但市场对下游需求不及预期的担忧依旧存在。Nystar公司宣布受欧洲能源危机加剧影响,出于成本考虑,其位于欧洲的三个冶炼厂进行减产50%。随着锌价因欧洲减产而涨停,市场把目光转向比锌冶炼更加耗电的电解铝。目前电解铝冶炼电耗大概为13500度/吨,远高于锌的单吨冶炼电耗3000度。出于成本压力, 欧洲铝厂减产的风险在上升。

我们认为,供应端的扰动今年难以改变,供需两弱的趋势将会持续一段时间;但从中长期的角度看,半导体产能有所回升,促进整车厂备货,Q4旺季来临以及海外需求进一步恢复,国内需求重新打开,铝价有望继续上行。

长期看来,金属价格回归基本面主导,铝明年有望触及产能天花板,供给弹性缺失下,基本面支撑铝价中枢。中国电解铝产能为3990万吨/年,建成产能4300万吨/年,开工率为93.5%,产能离政策天花板仅剩200万吨,开工率也无进一步上涨空间。

此外,在“碳达峰和碳中和”政策指导下,内蒙古“能耗双控”率先发力,关停部分高能耗产能,延迟新产能审批计划,供给干扰率提高。我们预计未来电解铝产能投放进度将显著放缓,投产周期可能被拉长,电解铝产量增速也将放缓,直至达到政策天花板。

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