2022年第04周天风期货铝周报:高山不语,静水深流

天风期货 2022-01-25 17:51

本周焦点

在2021年四季报及2022年报中我们均有强调,海外铝基本面的确定性比较高,终端有强烈的补库需求,一旦供应上出现扰动,就会造成平衡朝着短缺的方向倾斜。1月份欧洲铝厂减产陆续落地,货源维持紧张局面,LME铝库存去化至86万吨的相对低位,注销仓单占比同步提高。在此背景下,鹿特丹DP最高涨至455美元/吨,国内铝材的出口利润变得更为丰厚,保税区铝锭出口量级环比增加,反过来原铝的进口利润被压制,进口窗口无法开启。这也是导致国内市场季节性淡季显得“不淡”的原因之一,直到节前最后一周,都没有明显累库迹象。

随着国内货币政策进一步宽松,地产最黑暗的时刻已经过去,我们对于电解铝的消费增速预期也相应上调。供应端,电解铝厂继续稳步投产和复产,但是在冬奥会和枯水期的背景下,释放的产量相对有限,节后的基本面预计呈现供需两旺的局面,二季度国内仍然存在较大缺口,需要给予电解铝行业合适的利润水平去刺激生产,沪铝重心有望上移。

风险:1、需求不及预期;2、复产速度加快;3、全球疫情扰动。

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环保消息刺激氧化铝价格

环保面临升级,北方氧化铝继续上涨

* 随着冬奥会临近,环保问题再次引发市场关注,根据目前的传闻,主要波及山东地区氧化铝厂,不少企业表示需在1月31日至2月20日期间焙烧炉关停一定比例,限产幅度在50-100%不等。2月份国内氧化铝产量面临下滑,从月度过剩转为小幅紧缺。目前北方氧化铝价格继续反弹,山西、河南、山东氧化铝价格分别反弹至3120元/吨、3140元/吨、3110元/吨附近。

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数据来源:Wind,SMM,天风期货研究所

海外跟涨国产氧化铝价格

* 2021年12月份我国进口氧化铝25.5万吨,2021全年一共进口307万吨,同比减少19%。澳大利亚氧化铝FOB价格反弹至360美元/吨,由于货源偏紧和中国氧化铝价格重心上抬,海外氧化铝价格短期仍然具备上行动力。目前氧化铝从澳大利亚运往中国连云港的运费约为46.15美元/吨,随着进口利润扩大,吸引海外氧化铝继续流入。

2022年第04周天风期货铝周报:高山不语,静水深流

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数据来源:Wind,天风期货研究所

全行业盈利,电解铝投产具备动力

全行业现金利润行至4600元/吨

* 上周五电解铝行业现金利润回暖到4600元/吨附近,全行业利润处于高位。从复产情况来看,目前云南产能恢复约30万吨,山西新材料14万吨电解铝复产工作已经启动,广西复产计划同样提上日程。

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数据来源:爱择咨询,天风期货研究所

2022年新增产能约200万吨

* 2022年国内电解铝新增产能约200万吨,目前铝厂投产动力较足,百矿隆林于1月中上旬通电投产,产能共20万吨。

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数据来源:SMM,天风期货研究所

沪伦比值再次下探,保税库存下滑

* 2021年12月,电解铝进口8.2万吨,环比下滑64%。1-12月国内累计进口约160万吨,同比增长50%,超出市场预期。

* 上周沪伦比值再度下行,低点下探1.084,欧洲货源维持紧张局面,LME库存去化至86万吨的相对低位,注销仓单占比同步提高。在此背景下,鹿特丹DP最高涨至455美元/吨,伦铝受到支撑,国内电解铝进口亏损幅度再度扩大,保税区货物出口近1.69万吨,保税区库存下滑。

2022年第04周天风期货铝周报:高山不语,静水深流

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数据来源:天下金属,天风期货研究所

淡季不淡,库存维持低位

板带箔开工恢复,淡季不淡

* 上周,龙头铝加工企业周度开工率降至66.8%。分板块来看,河南疫情逐渐得到控制,铝板带企业前期虽承受了较高的运输成本,但生产普遍未受影响,某前期减产的大型铝板带厂开工率亦有恢复,目前铝板带厂订单充裕,备货意愿强烈,铝箔订单同样旺盛,预计开工将维持高位。型材方面,建筑型材订单下滑明显,中小型企业基本放假,复工也要在正月初十之后。原生及再生合金企业开工率也出现下滑,硅、镁价格相对平稳,但需求走弱叠加合金厂急于出货,加工费逐渐下移。

* 总体而言,季节性淡季不可避免,但是部分下游加工厂订单旺盛,预计铝材开工情况会优于历史同期。

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数据来源:SMM,天风期货研究所

出口或面临政策调整

* 2021年12月,未锻轧铝及铝材出口56.3万吨,全年累计出口562万吨,累计同比增长15.7%,年底海外需求依旧强劲,月度出口量超出市场预期,也有一定抢出口的因素存在。市场传言铝材取消出口退税政策将于2022年公布,此举将打掉国内一部分铝材出口利润(约400美元),政策实施首月预计会导致铝材月度出口下滑10余万吨。但是如果海外维持对铝材的较高消费量,那么沪伦比值将在重塑之后达到新的平衡。

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数据来源:SMM,Wind,天风期货研究所

换月交割,上期所仓单大降

* 本周一电解铝社会库存去化0.1万吨至72.5万吨,其中南海、上海累库,无锡去库1.1万吨,一方面是无锡到货车组数量再次下滑,另一方面是贸易商和下游节前备货操作。

* 值得注意的是,AL2201合约到期进入交割,上期所铝仓单大幅下滑6万吨至14万吨,此前货源偏紧的消息也进一步得到印证。目前市场上普遍预期春节累库幅度有限,二季度库存将面临一定程度去化,需要警惕仓单下滑至低位后的挤仓风险。

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数据来源:SMM,Wind,天风期货研究所

订单情况疲软,铝棒加工费降至新低

* 铝棒库存大幅积累至20万吨附近,临近春节,下游建筑型材订单更加疲软,铝棒整体需求较淡,下游采购铝棒情绪不高。铝棒加工费进一步下降至历史新低,佛山、无锡两地加工费分别为30、0元/吨,市场交投氛围冷清。

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数据来源:SMM,钢联,天风期货研究所

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