大地期货铝日评(2022年03月21日)

大地期货 2022-03-21 17:20

铝价震荡上行,连续两天去库,广东出货量环比有所增加;近期铝价跟随能源价格波动。由于欧洲某大厂因电价和天然气价格过高停工2年,海外目前测算有80万吨的产能关停,后续可能会持续增加,供应扰动不断,短期内铝价有上行的驱动。

社会库存虽然小幅去库,但由于刚结束春节假期,叠加铝价高企,下游需求依旧存在不及预期的可能。Nystar公司宣布受欧洲能源危机加剧影响,出于成本考虑,其位于欧洲的三个冶炼厂进行减产50%。目前电解铝冶炼电耗大概为13500度/吨,出于成本压力, 欧洲铝厂减产的风险在上升。我们认为,供应端的扰动今年难以改变,供需两弱的趋势将会持续一段时间;但从中长期的角度看,半导体产能有所回升,促进整车厂备货,Q4旺季来临以及海外需求进一步恢复,国内需求重新打开,铝价有望继续上行。

长期看来,金属价格回归基本面主导,铝明年有望触及产能天花板,供给弹性缺失下,基本面支撑铝价中枢。中国电解铝产能为3990万吨/年,建成产能4300万吨/年,开工率为93.5%,产能离政策天花板仅剩200万吨,开工率也无进一步上涨空间。此外,在“碳达峰和碳中和”政策指导下,内蒙古“能耗双控”率先发力,关停部分高能耗产能,延迟新产能审批计划,供给干扰率提高。我们预计未来电解铝产能投放进度将显著放缓,投产周期可能被拉长,电解铝产量增速也将放缓,直至达到政策天花板。

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