简
繁锌：
现货方面，LME锌现货升水113美元/吨，前一交易日升水98美元/吨。根据SMM，上海0#普通主流成交21810-21950元/吨，0#普通对1812合约报升水210-270元/吨；广东0#锌主流成交于21800-21880元/吨，粤市较沪市由上周五的升水310元/吨附近快速转至平水附近。暴涨的锌价令炼厂出货意愿改善，市场流通转为宽松，然盘面走高施压下游采买积极性，市场多出少接。
库存方面，12月3日LME锌库存较昨日减少0.50 万吨至11.26 万吨。根据我的有色，12月3日锌锭库存11.51 万吨，较上周五增加0.09 万吨。镀锌库存 101.33 万吨，较上周减少0.84 万吨。
观点：中美元首达成共识暂停加征新关税，锌延续反弹行情。现货方面，LME现货升水高企，锌锭进口亏损再度扩大，锌锭库存仍未出现累积，现货供给问题尚未解决，锌锭供给仍偏紧张。中线看供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证。TC将维持上行趋势，锌冶炼利润恢复，因此待市场因素如环保、搬厂等问题解决，炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，加之进口窗口打开预期仍存，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看沪锌仍存下行空间。
策略：单边：中性，趋势性空头底仓继续持有，但库存尚未累积不轻易追空。套利：跨期正套头寸（买近抛远）继续持有。
风险点：宏观风险。
铝：
现货方面，LME铝现货贴水0.75美元/吨，前一交易日为贴水3.25美元/吨。根据SMM，上海成交价集中于13670~13680元/吨，对当月贴水60元/吨~贴水50元/吨，今日主流成交价较上周五涨幅近170元/吨，今日市场货源较充足，持货商虽保持出货，但因价格涨幅较大下游今日除按需采购外少有备货，中间商间交投尤为活跃，因价差扩大利于其套利，接货较为积极。今日华东整体成交尚可。
库存方面，12月3日LME铝锭库存较昨日减少0.44 万吨至 104.80 万吨，12月3日，国内铝锭社会库存较周一减少2.1万吨至128.7万吨。
观点：受G20利好消息提振，空头避险获利回吐，昨日铝价大幅反弹。虽然当前由于减产导致铝锭供给减少，国内铝锭维持去库状态，但根据当前推算的供应缺口尚不足以使高企库存快速减少，此外下游逐渐进入季节性淡季，以及成本呈塌陷趋势（阳极价格再降100元/吨），考虑到18-19年仍有大量产能将释放，因此预计国内铝价2018年底至19年一季度铝价表现仍将相对疲软。风险点在于亏损因素或导致电解铝企业减产增加，则铝价可能会出现阶段性反弹，但反弹力度仍需看后市是否会出现大规模减产，短浅预计铝价仍是寻底的过程。
策略：中性，宏观回暖建议观望，建议空单暂时止盈平仓。套利：观望。
风险点：宏观风险。
