简
繁铝：
现货方面，LME铝现货贴水1.5美元/吨，前一交易日为贴水1.75美元/吨。根据SMM，上海成交价集中于13650~13660元/吨，对当月贴水50元/吨~贴水40元/吨，今日市场货源充足，下游接货较昨日略好但未见显著改善，今日中间商间交投活跃，接货较多，因大户本日采购量较大，且价格合适，持货商乐于卖货。今日华东整体成交较好，以中间商间交易为主。
库存方面，12月5日LME铝锭库存较昨日减少0.10 万吨至 104.53 万吨，12月3日，国内铝锭社会库存较周一减少2.1万吨至128.7万吨。
观点：宏观利好有所释放，基本面疲软，铝价再度下跌。虽然当前由于减产导致铝锭阶段性供给减少，根据供需平衡推算，预计去库维持至12月末，但12月预计消费也将有所走弱，铝市将处于供需两弱状态。电解铝成本呈塌陷趋势（阳极价格再降100元/吨），考虑到18-19年仍有大量产能将释放，因此预计国内铝价20 19年一季度铝价表现仍将相对疲软。风险点在于亏损因素或导致电解铝企业减产增加，则铝价可能会出现阶段性反弹，但反弹力度仍需看后市是否会出现大规模减产，短浅预计铝价仍是寻底的过程。
策略：中性，观望。套利：沪伦比值回归至6.7左右继续布局跨市反套（买国内抛国外）头寸。
风险点：宏观风险。
锌：
现货方面，LME锌现货升水122美元/吨，前一交易日升水109.5美元/吨。根据SMM，上海0#普通主流成交21560-21650元/吨，0#普通对1812合约报升水100-130元/吨；广东0#锌主流成交于21740-21840元/吨，粤市较沪市由昨日的升水90元/吨转至升水160元/吨附近。对沪锌1901合约升水590-610元/吨附近，升水较昨日扩大了20元/吨。今日整体成交货量较少，基本持平昨日。
库存方面，12月5日LME锌库存较昨日减少0.11 万吨至11.07 万吨。根据我的有色，12月3日锌锭库存11.51 万吨，较上周五增加0.09 万吨。镀锌库存 101.33 万吨，较上周减少0.84 万吨。
观点：低库存仍支撑锌价反弹。LME现货升水扩张至历史高位，导致锌锭进口亏损扩大，而现货对三月升水有所收敛，或反映当前锌锭供需两弱，市场上下游陷入拉锯，建议暂时观望。供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证。TC将维持上行趋势，锌冶炼利润恢复，因此待市场因素如环保、搬厂等问题解决（时间节点或出现在19年一季度以后），炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，届时进口窗口打开预期仍存，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看沪锌仍存下行空间。
策略：单边：中性，观望。套利：现货对三月价差缩窄至250元附近仍可布局正套头寸。
风险点：宏观风险。
