简
繁成本支撑显现，铝价或高位震荡
1.市场表现
本周，沪铝呈现震荡上升的走势。沪铝 2207 合约收于 20805 元，周上涨525 元。技术上，前期 19000 元附近为震荡密集区，有支撑。目前，铝价反弹后又来到下行压力线附近。
2.影响因素及分析
由于铝价回落，但原材料价格依旧保持着较为强势的走势，近期电解铝的冶炼利润被压缩。以盘面价格计算，国内电解铝冶炼厂生产一吨电解铝的平均利润大约在2000-3000 元，但部分高成本的省份的冶炼利润处于较低水平。
今年前 4 个月，国内电解铝主要投产省份是云南和辽宁。未来主要待复产产能位于广西，而广西的电解铝冶炼成本较高，目前大约在 19500 元，倘若未来铝价下跌至低位（18000-19000元），并维持较长时间，那么广西地区的电解铝投复产进度就极有可能会放缓。周四，国内电解铝社会库存为 96.5 万吨，较上周四下降 3.8 万吨；LME 铜库存合计51.2万吨，较上周四下降 3.8 万吨。库存的变化能比较直观地反映供需的强弱关系，可以用于验证当前需求复苏逻辑与产量增加逻辑的强弱关系。
周五，央行授权全国银行间同业拆借中心公布，5 年期 LPR 为4.45%，较上月的4.6%下调15个基点，1 年期 LPR 保持不变。5 年期 LPR 报价利率下调，直接利好制造业与房地产，在叠加近期各地公布的房地产放松政策，预计未来房地产市场将会回暖。
3.结论及策略
国内方面，目前国内电解铝产能快速释放逻辑正在被逐步证实，从产量和进出口数据推测，5月时国内电解铝的供应量大概率将超过去年同期。而因疫情而推迟的消费需求能否在未来集中释放，这一逻辑有待观察。随着铝价的下跌，冶炼利润被压缩，广西省电解铝投复产是否会放缓需要重点关注。短期内 19000 元是支撑位，预计铝价将呈现高位震荡走势。（蒋一星）
