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繁下游逢低补库，逢低试多
【现货】5月26日，SMMA00铝均价20500元/吨，环比-30元/吨，对主力贴水10元/吨，环比持平。
【供应】据SMM，2022年4月中国电解铝产329.8万吨，同比增加1.47%；2022年1-4月国内共生产电解铝1276.3万吨，累计同比减少1.13%。相比一季度，4月份国内复产及新增产能增幅放缓，其中增量主要体现在云南、广西等地，新增、产能置换落地及复产产能合计70.4万吨，进入5月，国内电解铝运行产能有望继续小幅抬升。
【需求】据海关，2022年1-4月中国出口未锻轧铝及铝材222.5万吨，同比增长29.2%，比值走低利于出口。5月19日当周，铝型材开工率63%，周环比+0.5个百分点；铝板带开工率81%，周环比持平；铝箔开工率79.3%，周环比持平；铝合金开工率60%，周环比持平。
【库存】5月26日，中国电解铝社会库存93.6万吨，周环比-2.9万吨；5月26日，LME铝库存475650吨，环比-6000吨。
【逻辑】海内外宏观数据走弱。国内电解铝利润高企、复产提速，3-4月云南及广西等地新增及复产产能近200万吨，中期供应压力仍存。海内外电解铝持续去库。进口方面，俄铝流入中国。下游逢低补库，上海疫情缓解，逢低试多。
