简
繁行情回顾
截至7月1日午后收盘，沪铝主力2208合约收盘为18,900元/吨,周跌幅0.37%。本周整体走势以区间震荡下行为主，电解铝升贴水维持在贴水-30元/吨附近，长江现货均价为19,060元/吨，周跌幅0.47%。
逻辑观点
第一：中国6月PMI指数回升，生产经营信号积极向好。国家统计局于6月30日公布，中国PMI指数录得50.2%。本次PMI指数的公布结束了此前数月的收缩趋势，与7月1日财新PMI指数录得51.2%结论较为一致，皆是重回荣枯线以上。其中，统计局公布的生产指数较上月上升3.1%，表明生产经营活动恢复扩展态势。需求方面，新订单指数微升，反弹幅度弱于供给端，整体销售回升，但疫情影响仍在，从而影响整体增速。第二：电解铝产能持续释放，铝价低位反弹空间或受抑制。据SMM初步测算，到6月底国内电解铝运行产能环比有望增加40万吨至4100万吨附近。疫情防控结合实际逐渐宽松，工厂开工复产积极，预计产能将持续回暖，对铝价上行形成有效压力。第三：海内外库存持续去化，尤其LME铝库存降至绝对低位下，铝价下方仍有底部支撑。截至7月1日，SMM统计国内电解铝社会库存为73.4万吨，周跌幅达到2.2%，去库速度收窄。LME铝库存本周同样维持下行走势，跌至36.96万吨，环比下降4.9%，去年同期库存量为156.9万吨。
行情展望及投资建议
海外各地货币政策紧缩预期带来的经济下行压力仍存，叠加供应端产能上升，铝价持续承压。然而国内稳增长政策持续推进，加之海内外库存持续去化，为铝价下行空间带来有效约束。运行空间基本维持在18,500—19,500元/吨附近。操作上，建议多铝空铜继续持有即可。
风险提示
国内外库存继续大幅度去化；国内外政策超预期。
