中信期货：国内去库趋势有所中断 铝价震荡偏弱走势（2022年7月5日）

（1）7月4日，上海铝锭现货报价19150~19190元/吨，均价19170元/吨，+120元/吨，贴水60-贴水20，贴水40元/吨。

（2）7月4日，上海有色统计国内电解铝社会库存73.4万吨，较上周四库存持稳，上周去库幅度逐渐放缓之后，本周库存已停止去库。

（3）7月4日，铝棒库存较之上周四增加0.23万吨至10.87万吨。

逻辑：国内供应端稳步抬升，需求处于疫情后的恢复阶段，但需注意周内有所累库，昨日市场成交拿货情绪较差，市场传统淡季趋势显现，昨日现货维持贴水。7月份预计随着国内相关消费利好政策频繁推出，加上国内防疫政策有所放松，下游补库需求将加强，铝下游或出现淡季不淡的现象，终端需求环比回升明显，铝社库或能够再度去化，铝价亦存在短暂回升可能，但后市价格仍不乐观。供应端：预计7月份日产量环比回升。消费端：下游需求预期偏弱。中长期来看，国内供应大幅增长，市场对房地产需求偏悲观，供需过剩显著，铝价上方或持续承压。

操作建议：空头持有或滚动做空。

风险因素：产量投放不及预期，需求超预期增长