简
繁期货市场：
本周两市铝价低位反弹。如前预期，上周四周五市场杀跌氛围不减背景下，铝价并未跟随进一步下探，而是在 1.7 万之上呈现企稳波动，且从量能来看，前期杀跌空头呈现出减仓离场迹象，周初铝价开始止跌反弹。周内来看，一方面，宏观压力边际削弱，因鲍威尔发言安抚市场，随着7 月议息会议将近，市场对美联储加息 100bp 预期明显降低，美元回落。另一方面，沪铝跌至万七附近已经有一半产能面临完全成本亏损，继续下跌或引发减产担忧预期之下，空头动能也有所撤退。综合下来，本周铝价跟随整个有色止跌反弹。不过幅度有限，仍受万八阻力压制。
现货市场，周内升贴水变化较为稳定，后四个交易日华东现货基本保持在贴水 10 元/吨左右。截至本周五，华东现货对 08 合约价格报贴水10 元/吨，保持稳定，无锡地区现货成交仍是较华东平水出货；巩义地区较华东报平水，较前一交易日上调 30 元/吨。市场成交方面，无锡表现平稳，波动不大；中原巩义地区周五时间下游有周末增加备货的需求，且本周整体市场到货较少，持货商有挺价升水的心态，成交在平水左右。目前下游需求仍是疲软。
操作建议：
周内宏观层面压力减缓，随着 7 月议息会议将至，市场对美联储加息100bp预期明显降低，美元高位回落，有色压力减弱。不过周四欧洲央行超预期加息，将指标存款利率提高了 50bp 至 0%，而非之前指引的25bp，美元止住回落势头。长期而言，欧美经济体货币收紧趋势还将持续，并对有色形成压制。基本面上，如我们此前预期，铝价在不断下探试探成本支撑，终于在万七附近暂时止住跌势，这也是国内接近一半产能完全成本线附近，短期存在一定心里支撑。但下半年铝供应压力较大，当前运行产能逼近 4200 万吨，年内供应增速预期不减，而下游因多地疫情复发散发，需求难见明显恢复。且当前处于传统淡季下需求亦难提供助力，故仍应谨慎看待反弹空间。
