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繁上周宏观表现相对较好。由于美联储表示谨慎加息，美元指数继续下挫，同时在央行宣布降准后，人民币大幅升值最高升破 6.74，与此同时，上周原油以及美股也纷纷大涨。不过铝价并未受到明显提振，上周伦铝震荡下行。周一在美元下跌的拉动下伦铝延续上周涨势，日线小幅收红，最高触及 1885 美元/吨，但由于基本面的拖累，终难持续上行，叠加伦铝库存增量再次领增所有金属，伦铝高位回落，连续四个交易日收阴，且以空头增仓为主，预计本周继续偏弱运行，上方承压各条均线。
国内方面，上周沪铝主力冲高回落，周线小幅收阴，整体呈现为区间震荡的格局。周初由于受到央行降准消息刺激，延续上上周五利好情绪的带动继续上冲，但在宏观利好消息被市场消化后，沪铝再度回归基本面，开始回吐涨幅，后半周回落。上周以空头增仓为主，收盘报 13385 元/吨。鉴于铝市基本面仍未改变，预计本周将继续跟随宏观消息偏弱震荡为主。
现货市场，上周成交尚可。上海成交价集中于 13290-13360 元/吨之间，对当月升贴水集中于贴 30 元/吨-平水，无锡成交价集中于 13290-13360 元/吨之间，杭州成交价集中于 13300-13370 元/吨之间。上周某大型中间商在华东大量收货，且报价迎合市场心理预期，持货商出货积极，中间商及贸易商正常交易，交投较活跃，下游成交较为一般，其中周四当天较为出彩，接货意愿较前几日提升，有明显备货，初显春节放假前备货状态。因本周当月合约交割，预计贴水将在交割结束后有所扩大。因下游加工厂放假集中于 1 月中下旬，关注本周下游整体备货情况。
在宏观层面无利多消息刺激下，市场多头情绪转淡，中美贸易谈判达成部分共识，但仍有分歧。海外市场，挪威海德鲁公司表示或在未来“数周或数月内”
将旗下的巴西氧化铝厂 Alunorte 恢复至满产，提高了市场对于未来海外氧化铝供应增加的预期，但美联储会议纪要表明加息预期趋于弱化，美元指数走弱，对海外金属预计会形成一定支撑。国内市场上，根据 SMM 调研显示，目前电解铝行业基于 13500 元/吨铝价的现金流亏损产能占比从 12 月中旬的 46%下滑至当前的23%，近期除了由于指标转移而发生的减产，暂未有更大规模的新增减产释放，供应持续收缩量有限；氧化铝价格近几日保持稳定，电解铝成本端暂且持稳。但下游需求走弱局面未改，近期电解铝社会库存出现增加迹象，主要原因 1）中小型加工厂临近放假，采购铝锭备货，下游放假主要在 1 月中旬，2）临近春节运输紧张，西北地区运力不足，形成在途库存。目前不会对铝价形成压力，投资者还需要密切关注库存数据的波动。
总体来说，基本面没有明显变化，维持供需双弱的局面，保持偏空思路操作，预计本周铝价继续弱势震荡，沪铝观测区间 13250-13500 元/吨，后期还需要关注美国关于解除俄铝禁令的变动、中美贸易关系以及环保限产政策情况。
