2022年第36周大地期货铝周报：云南限电愈演愈烈 能源危机支撑有色价格

宏观：美国8月季调后非农就业人口高于预期。数据公布后，市场对美联储过度加息的担忧有所缓解，9月加息75个基点的概率从75%下降至62%。虽然非农就业数据超预期，但在上周杰克逊霍尔年会鲍威尔重申坚定加息直至通胀回落到目标水平的表态之下，市场认为好于预期的非农就业数据未必改变美联储的政策立场。国内方面：地产端接近底部，中长期贷款有所增加；8月社会融资规模增量为2.43万亿元，比上年同期少5571亿元。8月份人民币贷款增加1.25万亿元，同比多增390亿元，住户贷款增加4580亿元，中长期贷款增加2658亿元。8月末M2余额259.51万亿元 同比增长12.2%。供应：近期供应端对铝价的影响较为明显，云南限电政策坐实，全省限负荷300万，第一批预计将停8台炉，预计影响100万吨产能，减产30万吨。需求：本周下游开工率维持稳定，传统需求端面临边际改善，三季度为基建开工的黄金时间，需求有望提振，出口数据较好，2022年7月中国铝板、带、片出口量为36.37万吨，环比增加2.29万吨，涨幅6.72%，同比增加10.12万吨，增幅38.58%。。库存：本周延续去库。截止至9月8日，电解铝现货库存67万吨，较上周减少1.5万吨。整体来看，虽然短期内供应扰动为铝价上行提供驱动，但加息的节奏仍未放缓，长期来看，铝价仍然不具备大幅上行的驱动，因此，维持偏弱震荡，中枢下行的观点。