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繁下游开工率小幅提升，仍不及往年
1. 核心逻辑：国内电解铝供应端搅扰不断，铝价目前走出震荡修复行情。云南地区电解铝企业减产扩大，部分企业减产幅度达到了18%，部分分厂仍在进行压减负荷的工作，预计此次云南电解铝总减产规模或达 100-130 万吨左右。9.26 日 SMM 统计国内电解铝社会库存65.2 万吨，较上周四库存减少 1.4 万吨，较去年同期库存下降16.6 万吨，较8月底库存月度减少 2.6 万吨。电解铝锭库存持续下降，至历史同期低位，也是 2022 年至今的新低水平。需求端偏弱，8 月地产竣工数据有回升，但整体仍表现弱势，根据上周 SMM 统计的最新的铝下游周度开工率数据显示，截止 9.23 日国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅上涨0.7个百分点至 67.1%。 “金九银十”旺季效应仍未显现。供应及电解铝成本端给予铝价支撑，需求有好转预期的情况下，铝价或将偏强震荡。
2. 操作建议：多单持有/止盈
3. 风险因素：运输情况，运行产能增量
4. 背景分析：
外盘市场
LME 铝隔夜收 2139.5，-25.5，-1.18%
现货市场
长江有色市场 1#电解铝平均价为 18,460 元/吨，较上一交易日减少 250 元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、19,010 元/吨、18,480 元/吨、18,700 元/吨。
