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行情回顾
上周沪铝主力合约 AL2211 延续震荡，周五收于18535元/吨，周涨幅-1.57%。现货方面，上周五沪铝冲高18800 元/吨，铝价居高，市场出货意愿强烈，但交割结束后，铝价高位回落，且叠加市场因疫情原因市场到货量偏少，市场贸易商有交单需求入市收货，现货由贴水转为升水。据SMM现货买入强度指数来看，上周现货买入指数均由周初的200 点开始回升，最高达350 点，市场买入情绪有所增强。
核心观点
供应端，海外方面，针对俄乌冲突局势升级，美国政府考虑对俄罗斯铝发布全面禁令。若禁令生效，欧美供应减少可能导致俄铝更多进入中国市场，沪伦比可能走弱。国内方面，供应端小幅修复为主，主要市四川、内蒙古地区的新增及复产少量释放，但云南电力紧张情 况暂未缓解，后续仍需关注当地电解铝的运行情况，整体供应压力增量不大。成本端，周内氧化铝市场弱势整理，带动电解铝成本略有下浮，电力方面网电月度调整，目前企业反馈月底或呈现上涨的情况，自备电成本维持高位为主，山东地区自备电厂成本普遍超过 5 毛/千瓦时，短期电解铝企业成本维持高位为主。需求端，9 月中国出口未锻轧铝及铝材49.59 万吨，同比增 0.8%；1-9 月累计出口 519.70 万吨，同比增长27.8%。周内板带重镇巩义疫情严峻，多家板带厂原材料进货不及时被迫停产。同时消费重地华东多个城市疫情反复，亦对铝消费产生一定影响。不过上周华南地区建筑型材部分大型企业自9 月下旬订单开始出现回暖的迹象，铝型材行业开工率小幅上调0.5%。库存方面，截止 2022 年 10 月20 日，SMM统计国内电解铝社会库存 63.6 万吨，节后两周连续处于降库趋势，第二周周度降库 1.9 万吨，较去年同期库存下降32.1 万吨。电解铝锭库存因各地疫情运输受限，到货缓慢且量少的问题，各地库存均出现降库，宏观层面，美国上周初请失业金人数低于预期，3.5%的失业率创近 50 年新低，9 月美国成屋销售连续第八个月下滑，受利率将继续上升影响，严重抑制美国房地产市场需求。国内方面，9 月经济数据从总量和结构上都变化不大，总体还是弱稳，相对好的还是工业出口基建这些，拖累最大的也还是地产和消费，后续的下行风险主要关注出口，或者说外需的走弱。综合来看，供应端的干扰依旧存在，全球电解铝运行产能进一步下滑，但铝价上行空间仍受下游需求疲软抑制，国内房地产低迷依旧没有好转迹象。当前铝价收到基本面供应端的支撑，短期或维持偏强震荡。
策略建议
观望
风险提示
欧美实体经济恢复超预期；宏观货币政策变化超预期，美联储加息不及预期。
