简
繁行情回顾
上周沪铝主力合约 AL2212 延续震荡，周五收于18385元/吨，周涨幅 1.72%。现货方面，电解铝市场因运输受限，市场到货减少，对现货升水形成支撑，上半周铝价大幅下挫，刺激下游采购情绪，市场贸易成交氛围活跃，据SMM现货买入指数显示，周中时现货买入指数高达 300 点。
展望本周
核心观点
供应端，周内国内铝供应端增减并存，河南、山东地区部分铝厂因成本及采暖季环保要求计划减产部分产能，预计减产规模达 20 万吨附近。贵州地区或有错峰生产要求，预计后续错峰生产对产量影响不大。据 SMM 初步调研，10 月底国内运行产能在 4052 万吨附近，环比小幅上涨，11 月份随着河南等地的减产兑现，预计产能增速有限。
成本端，氧化铝端维持弱势状态，预焙阳极定价落地价格小幅上涨。周内山东等地火电成本上行，全国电解铝加权电价涨之 0.463 元/千瓦时。国内电解铝完全成本较上周五上升21元/吨至 17890 元/吨。短期氧化铝的疲软带动电解铝成本小幅下探，但中长期电价的走势对电解铝成本起到决定左右，故国内电解铝企业成本短期维持高位为主。
需求端，上周铝下游加工龙头企业开工率数据环比上涨，显示需求出现回暖，河南为主的铝板带箔企业开工好转，整体行业开工有所恢复，预计后续仍有增长预期。终端方面，地产端依然是拖累项，汽车、光伏贡献增量，家电略有改善。库存方面，截止上周四 SMM 统计国内电解铝社会库存58万吨，周度下降 3.3 万吨，环比前周四下降4.1 万吨，月度库存减量 9.3 万吨，较去年同期库存下降43.3 万吨。宏观层面，美联储公布 11 月利率决议，连续第四次加息75个基点。鲍威尔称终端利率将高过此前预期，暂停加息为时过早，最快 12 月放慢加息，未来聚焦CPI 数据。上周五公布的美国 10 月非农就业人口增加 26.1 万人，超出市场预期，非农数据显示美国经济依旧强劲。
综合来看，供应端的干扰依旧存在，全球电解铝运行产能增速大幅放缓。需求端近期边际有所改善，但受限于国内房地产低迷整体依旧疲软。当前铝价收到基本面供应端的支撑，短期或维持偏强震荡。
策略建议
观望
风险提示
欧美实体经济恢复超预期；宏观货币政策变化超预期，美联储加息不及预期。
