2022年第45周大地期货铝周报：加息预期边际变化，铝价企稳回升

宏观：美联储依旧保持偏鹰观点；鲍威尔在新闻发布会不仅指出美联储目前还没有考虑暂停加息，甚至还强调“终端利率水平将高于此前的预期”。在他讲话期间，市场对本次加息周期的终点提高到了5%-5.25%，远超9月点阵图暗示的4.6%，鲍威尔的利率路径预告令市场重回恐慌。

供应：近期供应端对铝价的影响较为明显，云南地区电解铝厂暂无进一步减产消息，产能维持当前水平，四川、广西等地铝厂复产及白音华、贵州元豪新增产能释放带动全国产能增长，预计11月底国内电解铝运行产能达到4050万吨左右，环比增长40万吨。

需求：整体来看，河南疫情影响边际减弱，铝板带箔开工率目前为67.88%，依旧处于年内较高水平。传统需求端面临边际改善，另外近期市场对于疫情开放的讨论逐渐多了起来，情绪上由悲观转向乐观也同样值得关注。

库存：本周延续去库。截止至11月3日，电解铝现货库存56.8万吨，较上周减少5.5万吨。

整体来看，虽然未来2个月仍有125-150bp的加息空间，但目前市场受加息预期的影响边际减弱，短期来看，风险偏好的回升以及供应上的扰动为铝价提供上行驱动；中长期来看，加息路径的相对确定，宏观环境偏紧令铝价承压，在加息拐点到来之前，维持偏弱震荡，中枢下行的观点。