美尔雅期货铝早评：沪铝仍将以偏强震荡为主（2022年11月14日）

供给：周内国内电解铝供应端整体持稳运行，广西来宾银海25万吨电解铝生产线技改成功，周内通电启槽，但复产相对缓慢，月内难以有产量贡献。11月份随着河南等地的减产兑现，预计产能增速有限。-利多

需求：据SMM，本周铝型材板块开工率上涨，主因山东部分地区疫情封控结束，不少工厂生产恢复正常，临近年末建筑型材开工率或将继续下滑，工业型材预计持稳运行。整体来看，全国此消彼长的疫情因素短期仍对铝下游开工影响较大，随着后续国内防疫政策的精准化国内消费有好转预期。-利空减弱

库存：电解铝锭库存整体仍是下降趋势，各地运输受限对市场到货影响较大。而分地区看，河南巩义地区，因前期货源开始到货，且上周有仓库管控问题无法提货，库存出现累积，本周库存增加至7.5万吨，较上周环比增加1.6万吨；无锡地区和华南地区仍维持降库，周度降库均超1万吨，据调研了解，两地到货量均偏少，出货量相对平稳，库存出现下滑。利多

利润：短期氧化铝的疲软带动电解铝成本小幅下探，但中长期电价的走势对电解铝成本起到决定左右，故中长期国内电解铝成本下滑空间有限。-中性

宏观：海外加息预期放缓，国内疫情防控政策调整落地，市场看-利多

策略：铝锭库存处于低位水平，并且河南减产落地，供应压力减小，且随着因疫情影响减弱，下游开工出现好转，国内防疫政策调整也对需求预期改善有一定刺激。短期内沪铝仍将以偏强震荡为主。