简
繁情绪在狂欢，警惕一脚踏空
上周市场对于美联储加息路径以及国内防疫政策预期乐观，提振沪伦两市铝价上行。不及预期的美国CPI，朝着更加合理化发展的防疫政策给了市场一剂强心剂，搭配铝当前低库存、运输不畅、增产不及预期的供给情况，铝价从半个月前的测试1.8w支撑一下子切换至测试1.9w阻力。当前的问题变成了铝价能涨至何处，我们对此并不十分乐观。首先，外围的看涨情绪强于国内（近期伦铝的涨势强于沪铝），但美联储的加息周期尚未结束，欧洲以及其他发展中国家的衰退危机尚未化解，高利率、高通胀的背景下，需求走弱才兑现不久，现在只是放缓加息的预期出现就陷入乐观可能为时尚早。其次，国内的疫情冲击确实对下游的开工、终端的需求有影响。但是铝下游的需求主力为地产、交通、电力，事实上后两者在政策的支持下终端数据不弱，正真的大拖累还是地产。此外，疫情的影响还有一部分反映在了运输问题上，若情况缓解，在途库存转为显性库存，现货市场驱松，甚至可以理解为一种利空。
综上，我们认为铝价向上空间有限，同时以低库存为主的一些问题确实对铝价形成了支撑，中短期宽幅震荡、长期重心下移的观点并未动摇。不过当前市场情绪切换太快，不建议采取进攻型的投资策略，建议投资者控制仓位，设好止损，做好风险管理。
策略：可在1.9万附近逐步建立空单，偏保守的投资者可考虑买入行权价在1.9万附近的看跌期权。
