2022年第47周大地期货铝周报：加息预期边际变化 下游需求弱势 铝价维持震荡

宏观：美国10月CPI增速回落程度全面好于市场预期，核心商品、医疗服务价格下降，二手车价格大幅下行，美元指数阶段性回落，支撑金属价格上行。11月加息50PB概率上升。

供应：国内电解铝阿坝铝厂启槽复产，但鉴于目前是枯水期该企业短期难以满产。周内广西公布相关复产鼓励政策，预计省内电解铝复产项目或提速。河南地区电解铝减产8万吨执行完毕，复产时间待定，增减并存国内电解铝运行产能窄幅波动为主。此外，工信部等三部门发布《有色金属碳达峰方案》，方案中提出对于电解铝等高能耗产能优化的目标，碳中和、碳达峰下电解铝产能天花板进一步夯实。

需求：铝市仍处于供需双弱的状态，下游消费并未出现大幅好转的预期，随着西北的积压货物量集中到货，消费跟涨不上，难免会出现累库预期传统需求端面临边际改善；

库存：目前虽然即将步入淡季，但十月中旬以来电解铝库存已连续去库4周，创下年度库存低位截止至11月21日，电解铝现货库存53万吨，较上周减少2.3万吨。 总之，压制铝价的三大利空（加息、疫情和地产）都在边际好转，所以短期来看，风险偏好的回升为铝价提供上行驱动，价格有望突破前期平台；中长期来看，加息路径的相对确定，目前讨论加息拐点为时尚早，需求难以快速修复，故维持偏弱震荡，中枢下行的观点。