2023年第02周兴证期货铝周报:铝锭大幅累库,成本支撑线下移

兴证期货 2023-01-10 10:07

内容提要

行情回顾

上周沪铝主力合约 AL2302 震荡走高,周五收于17825元/吨,周涨幅-4.47%。现货方面,目前国内下游加工呈现淡季,但现货市场成交尚可,货源流通偏紧的情况下,现货呈现高升水行情。

核心观点

供应端,贵州电网对省内电解铝企业实施第三轮停槽减负荷要求,据 smm 测算,贵州电解铝企业或需要再度减产30万吨左右,三次针对电解铝限电总规模达94 万吨左右。此外,贵州12 月的电力紧张给企业新增产能投产带来较大的压力,后续新增产能投产或延后,预计 1 月电解铝运行产能约4010 万吨,新增复产产能暂未师释放增量,供应方面整体处于缩减趋势。成本端,周内国内电解铝原料端呈现下滑,主因预焙阳极新一轮定价大幅下跌,全国平均价环比下降400 元/吨。且国内主流自备电厂多次下调煤炭采购价格,煤炭价格弱势运行的情况下,国内电解铝自备电厂成本下,SMM测算,截止上周五,国内电解铝完全成本环比下降 269 元/吨至17792 元/吨附近。短期电解铝即时成本或企稳在目前位置,铝价弱势的情况下,行业或维持一段盈利不佳的状态。

需求端,据 SMM 调研,上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续下跌 0.6 个百分点至62.8%。因订单不佳,元旦后下游企业不少提前进入假期。截止上周,全国铝棒库存7.97万吨,继续维持累库走势,且较上周四累库幅度继续至1.88万吨,下游型材企业订单、生产下滑明显,上下游工厂隐形库存也将逐渐增加。

库存方面,SMM 统计国内电解铝社会库存57.6 万吨,较上12.29 日上周四 的库存增加 8.3 万吨,较元旦后首日库存1.5万吨,较去年同期库存下降 20 万吨。电解铝库存目前开启累库趋势,周度增加 8.3 万吨,虽电解铝库存总量目前仍是偏低水平,但近期增幅迅速。

宏观层面,美国方面数据参差,12 月ISM制造业PMI 指数48.4,指向美国经济衰退加剧,不过周五非农数据新增22.3万人,要高于预期;欧元区 12 月制造业PMI 指数终值47.8,非制造业 PMI 终值 49.1,综合 PMI 终值49.3,较前值47.8 大幅提高。国内方面,12 月制造业 PMI 依旧位于荣枯线以下,不过近期疫情扩散对于国内经济的扰动已经开始出现回落迹象。综合来看,上周国内大幅累库,需求端进入季节性走弱。中长期供应压力,及成本坍塌和需求疲软等因素逐步体现在铝价上。短期铝价或继续考验成本端支撑,维持震荡走势。

策略建议

观望

风险提示

欧美经济恢复超预期;货币政策变化超预期。

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