2023年第07周兴证期货铝周报:云南减产尚未落地 铝价弱势整理

兴证期货 2023-02-13 16:38

内容提要

行情回顾

上周沪铝主力合约大幅走弱,上周五收于18630元/吨,周涨幅-2.44%。现货方面,上周下游年后陆续复工,需求有所好转但复苏迹象不明显,现货贴水小幅收窄。本周需求持续修复,累库速度有所放缓,预计贴水进一步收窄。

核心观点

供应端,目前云南省内电解铝企业多维持节前运行状态,部分铝厂反馈当地电解铝企业或面临再度限电减产的情况。减产预计在 50-70 万吨附近。目前云南省内电解铝建成产能536万吨运行产能 404 万吨,若减产兑现则云南地区运行产能将回落到 350 万吨附近。 有企业反馈已经接到口头通知,但尚未有正式文件落地,云南减产迟迟未兑现利多逐步被消化。成本端,上周国内煤炭市场普跌,主流自备电厂多次下调煤炭采购价格,国内自备电厂成本下滑。根据SMM数据,截止周五,国内电解铝完全成本在 17,265 元/吨附近,国内电解铝即时盈利约为 1,305 元/吨较上周五下降134 元/吨。短期来看,国内自备电厂成本有下降空间,但网电跟跌存在滞后性,目前预焙阳极等辅料价格弱势运行,或继续带动铝厂成本下探。需求端,国内铝下游加工企业开工走好,除原生合金及铝箔板块订单稳定、开工率无变动外,其余板块开工水平受节后下游复工复产带动均有提升。铝型材及铝板带行业开工率同样受订单增长带动继续上升,且企业对后续订单亦持乐观预期,后续开工率将维持抬升状态。整体来看,本周铝加工企业复产工作继续稳步推进,消费复苏带动下短期开工率上涨趋势不变。库存方面,截至 2 月 9 日,SMM 统计国内电解铝锭社会库存 119 万吨,较前一周四库存增加14.3 万吨,较春节前1.19号库存累计增加 44.9 万吨。SMM 统计全国铝棒库存21.44万吨,较上周四即 2 月 2 日累库 0.5 万吨,整体继续维持季节性累库走势,但库存增量开始大幅下滑。

宏观层面,观层面,1 月美国非农新增就业超预期回升,美联储鹰派预期升温驱动美元指数反弹。鲍威尔重申通胀回落进程开始。就业数据接连走强就有必要加息更多来给通胀降温,利率峰值也可能比预期更高。截止上周五,债市向美联储的预期管理靠拢,美国 2 年期国债收益率自去年11 月30 日以来首次突破 4.5%。国内方面,中国 1 月金融数据重磅出炉,新增人民币贷款 4.9 万亿元,同比多增 9227 亿元,刷新单月最高纪录,1月末 M2 同比增长 12.6%,增速创 2016 年5 月来新高。综合来看,云南减产迟迟未落地,短期供应断变化不大。上周开始下游加工企业逐步复工,宏观支撑消费好转预期较强,不过短期国内铝市依旧累库,铝价将维持横盘震荡。

策略建议

观望

风险提示

欧美经济恢复超预期;货币政策变化超预期。

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