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宏观：非农超预期、美联储官员发言偏鹰，加息博弈带动外部风险偏好扰动增加，后续密切关注2月中旬公布的美国通胀数据后对市场预期的统一。国内方面，1月CPI同比2.1%，PPI同比下滑0.8%；新增社融5.98万亿元，新增信贷4.9万亿元，M2同比增长12.6%。实体融资需求回暖方向较为确定，但幅度和可持续性仍有待观察。2023年1季度经济基本面处于政策推进期+经济复苏期。
供应：近期由于用电紧张，贵州压降电解铝产能，预计三轮累计压降产能超90万吨，或限制铝季节性累库的幅度，短期由于限产供给端的压力有所缓解。
需求：节后需求逐渐回升，但复苏缓慢；企业订单小幅回补，然而当前下游企业开工仍偏低，叠加国内利好政策传递至下游仍需一定时间，需关注下游入场后市场供需面的博弈情况。
库存：截至2月9日，电解铝现货库存118.8万吨，环比+11.2万吨，目前需求缓慢复苏，预计未来的1-2周，库存仍将持续增加，但增速将有所下滑。
总体来看，在经济复苏提振需求、宏观环境边际宽松的乐观预期下，预计铝价易涨难跌，后续国内外政策变动和相关经济数据的变动仍将作为未来主导铝价的因素之一；我们认为，23Q1铝价将延续震荡上行的格局。Al2303建议以低吸为主，如回落至17800-18000，可布局多单。
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研究团队：金属组
联系方式：0571-86774106
蒋硕朋
从业资格号：F0276044 投资咨询号：Z0010279
张听雨
从业资格号：F3071018
