简
繁观点摘要
宏观层面上，2 月份美元指数触底返升是有色金属承压的关键因素之一，由于美国经济数据表明其经济复苏仍具备较好韧性，由此继续引发对通胀的担忧，加息忧虑难以缓解，美元指数大幅贬值空间有限，预计后续存在进一步返升动能，对有色形成压力。
基本面上，云南地区因水电问题导致电解铝产能或时有扰动，但随着当地积极发展光伏等新能源装机设备予以补充，我们认为扰动性终将逐渐下降，在国内稳增长目标之下，电解铝企业生产稳定具有重要意义。预计今年国内电解铝供应端增速将进一步提高至 4.32%，产量或达 4180 万吨，电解铝产能“天花板”尚有一段距离，暂难产生实质性影响。年后累库略超预期，但 3 月份适逢传统淡季，市场仍对国内刺激政策存有一定积极预期，预计需求端或出现一些积极拉动信号。
总体而言，我们倾向于铝价继续区间波动，3 月份供需难有大矛盾出现，上方阻力位参考 19500-20000 元/吨。
