简
繁日内观点：震荡运行 中期观点：震荡运行
参考策略：观望
核心逻辑：
1、供应方面，电解铝供应压力短期将减小。截止至3月9日，全国电解铝厂区铝锭库存较上周减少0.96万吨至10.9万吨，降幅为8.09%。2月份开始，电解铝下游企业逐步复工复产，导致电解铝厂区铝锭库存下降。另外，云南地区减产落地，部分厂家累计减产规模增加至40%以上，令我国电解铝产能短期下降。
2、需求方面，电解铝总需求有望改善。2月铝板卷行业开工率为62.45%，月环比提高近2成。进入3月份，电解铝下游迎来开工旺季，预计铝板卷开工率有望继续回暖。而且建筑工地，汽车产业稳步回暖，将提振电解铝的消费。
3、交易所库存方面，建议关注上期所库存何时出现拐点。截止3月9日，上期所期货库存为220917吨，较上一交易日增加5629吨。当前期货交易所库存水平处于年内高位，但与去年同期水平接近。随着开工旺季的到来，预计上期所库存将迎来拐头，开始下降。LME方面，截止3月9日，LME铝库存为551175吨，较上一交易日减少3125吨。当前LME库存水平处于近5年同期的最低位。
4、综上所述，供应端，云南限产执行，令我国电解铝产能短期下降，支撑铝价。需求端，进入3月消费旺季，下游企业开工稳步回暖，电解铝总需求有望改善。但目前交易所库存水平偏高，压制铝价。建议关注库存变化对铝价的影响。
