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策略摘要
铝市供应端除云南外的待投复产产能相对有限，关注云南电力问题对供应的干扰情况，需求方面预计维持弱势，警惕需求下降对供需的影响大于供应端的风险。但短期低库存支撑下铝价底部空间相对有限，预计铝价震荡运行，关注宏观情绪带来价格超预期波动的风险。
投资逻辑
市场分析
铝方面：本周沪铝价格弱势运行。截至5月12日当周，伦铝价格-3.32%至2244.0 美元/吨，沪铝主力较此前一周-2.46%至17870.0 元/吨。 LME铝现货升贴水(0-3)由上周的-1.75美元/吨变动至-10美元/吨。供应方面，近期贵州地区部分停产，广西继续推进复产进程，虽然云南地区出现一定量的降水，但目前的降水对电力情况的缓解较为有限，云南电解铝企业复产仍需时间，后续继续关注云南电解铝生产情况。成本方面，国产氧化铝市场成交氛围依旧较为平淡，价格小幅下跌，预焙阳极价格低位持稳，电解铝成本支撑略有松动。需求方面，下游实际订单及开工数据偏弱，终端需求仍不及预期。根据SMM，截至5月12日，国内电解铝社会库存78.7万吨，较上周库存-4.80 万吨。LME铝库存较上周+8375吨至570300吨。
氧化铝方面：截至5月11日，中国氧化铝建成产能为10270万吨，开工产能为8605万吨，开工率为83.79%。供应方面，山西地区个别氧化铝厂复产，河南地区部分减产。广西及贵州地区部分氧化铝企业进行检修工作。需求方面，目前云南地区电力紧缺问题仍未缓解，整体产能增速较慢。国产氧化铝市场仍处于供强需弱局面。
策略
单边：中性。套利：中性。
风险
1、流动性收紧快于预期 。2、消费不及预期 。3、国内供应大幅回升。
