简
繁策略摘要
铝：供应端电解铝企业持稳生产为主，近日几内亚油库爆炸或导致矿石供应紧张局面进一步加剧，对铝产业链造成干扰，需关注几内亚矿山开采运输情况。需求端，近日下游补库需求增加，铝锭社会库存连续去化，对铝价有所提振，建议逢低买入套保思路对待，关注宏观情绪的变动。
氧化铝：考虑到国内外矿石供应紧张，且采暖季导致部分地区氧化铝生产或受到阶段性干扰，需求端相对维持稳定，预计氧化铝价格重心或抬升，建议以逢低买入套保的思路对待，需持续关注几内亚矿山生产运输情况。
投资逻辑
■ 市场分析
铝方面：本周沪铝价格偏强震荡。截至12月22日当周，伦铝价格+3.7%至2324.0 美元/吨，沪铝主力较此前一周+2.27%至19165.0 元/吨。 LME铝现货升贴水(0-3)由上周的-41.23美元/吨变动至-43美元/吨。
供应方面，国内电解铝厂持稳运行为主，其中内蒙古白音华剩余新增产能已完成通电，但部分电解槽产量尚未达产；受暴雪寒潮天气影响，新疆地区严格执行《2023 年自备电厂应急调峰和负荷灵活调节能力实施方案》，省内部分铝厂出现调峰压负荷生产的情况，但目前对产量影响较小。海外方面，由于目前海外宏观情绪较弱，铝厂复产或需等待需求强劲复苏，预计短期海外铝企复产动力不足。
需求方面，周内铝下游行业龙头企业平均开工率较上周下降0.1%至63.1%，型材企业有所补库，但受行业消费淡季等因素影响，后续订单偏少，铝型材龙头企业开工率较上周下降0.8%至56.2%。铝板带箔市场整体维持稳定，铝板带平均开工率较上周持平为77%，铝箔平均开工率较上周持平为77.3%，铝线缆平均开工率较上周持平为67.4%，铝线缆市场维持较高开工，企业按订单生产为主。
库存方面，截止12月21日，SMM统计国内电解铝锭社会库存44.6万吨，较周一库存减少2.4万吨，较上周四库存减少3.7万吨，同比去年同期下降了2.9万吨，继续刷新年内低点，主因云南地区减产导致铝锭到货量较少，且新疆铁路运输受天气影响较大，省内铁路运输效率下降，运输时间延长。LME铝库存较上周增加6.4万吨至50.87万吨。
氧化铝方面：本周氧化铝期货价格强势运行。截至12月22日当周，氧化铝主力价格周内增加9.38%至3184元/吨，SMM氧化铝指数价格周内增加0.27%至3004元/吨，SMM氧化铝指数对当月升贴水由周初的81元/吨变动至-180元/吨。
本周氧化铝期价偏强运行，主因几内亚首都燃料库爆炸事件引发市场对铝土矿供应的担忧，且受北方重污染天气影响，山东氧化铝厂停产十天。近期几内亚科纳克里卡卢姆油库发生爆炸，该油库是国几内亚最大的储油库。当地政府12月20日宣布将在全国范围内恢复仅向居民供应柴油，价格维持保持在灾难发生前的水平。目前几内亚部分大型矿山尚有一定燃油储备，仍可维持正常生产；但部分燃油储备量不足的矿山近期生产或将受到一定影响。考虑到中国氧化铝企业对几内亚矿石依赖性较大，1-11月份共进口自几内亚铝土矿9110.4万吨，占总进口量的70.2%。此次事故或将对矿山未来长单执行造成影响，市场对铝土矿能否保持正常出口表示担忧。国内供应方面，受重污染天气影响，山东某大型氧化铝厂12月22日起按照相应级别部分停产，预计影响周期十天左右。此外，山西地区矿山开采督查管理较为严格，且河南三门峡地区矿山暂未开始复产，导致山西和河南两地矿石供应紧张，不排除后续当地部分氧化铝工厂生产受到影响的可能。需求方面，目前电解铝企业持稳生产为主，需求相对稳定。
■ 策略
单边：铝：谨慎偏多 氧化铝：谨慎偏多。
■ 风险
1、流动性收紧快于预期 。2、消费不及预期 。3、国内供应大幅回升。
