简
繁行业的供需结构逐步改善，和潜在的消息多利多且较为集中，认为铝价最坏的时期已经基本过去，维持对行业的“推荐”投资评级。
摘要：
年初以来铝消费看法分歧大，实体和贸易企业反应相对乐观。对于1-4月国内铝消费量同比增速，各研究机构差异大，乐观到4%增长，悲观至负增长。发现贸易和下游加工等一线企业参与者相对乐观，认为没那么差；
一致认同出口是拉动国内消费的主要推动力。无一例外的认为出口向好是消费主要推动力。根据海关数据，2018年1-4月我国未锻轧铝及铝材出口45万吨累计出口172万吨，同比增长15.4%。其中铝材同比增16.3%。
美国双反负面影响在逐渐弱化：3月下旬，美国双反初裁启动，对美国出口被阻，但是之后韩国等其他国家主动询价增加开始经常向我们来询价，出口市场逐步由美国往韩国等其他国家转移。相对外紧内松的供应格局支持了中国高出口量能够得以持续，受到美国双反的影响只是短暂的。
氧化铝价格下跌空间不大：海外供应依旧紧张，巴西海特鲁氧化铝厂何时复产依然不知，预计最早7月底，晚则10-11月。国内氧化铝生产成本在增加。一方面，环保和安检影响国内矿供给，矿价上涨比较明显。另外，国内氧化铝厂使用进口矿比例逐渐增加，进口矿成本较国内矿甚至翻番。
年内铝价看法分歧大，集中看多明年铝价：大家对于年内铝价看法分期较大，多空平均有众多支持者，其中平略多。不过基本一致看多对2019年铝价。主因，明年供给增速下降，供需矛盾相对比今年明显。
推荐逻辑：2020年以前我们看好供给侧改革对铝市场的规范，节奏上维持走一步看一步的观点。这主要是因为产业政策对于铝行业影响重大，而较多的政策执细则、时间和落地的情况难以预测。总体来看，我们认为铝市场最差的时间已经过去，公司股价也已经基本全部回吐去年涨幅，低估值和铝价上涨潜力支撑下，我们维持对行业的“推荐”投资评级
风险提示：宏观不及预期导致铝消费不及预期；电解铝产业政策不及预期；海特鲁超市场预期提前复产；主要投资在标的新扩建项目进展不及预期。
资料来源：公司数据、招商证券
备注：净利润为wind一致性预期
一、今年铝价波动空间窄，明年将有大行情
核心观点：今年铝市场缺乏大行情，波动空间收窄，2019年将出现较大的矛盾，会有比较大的行情。
详细内容：
6月去库存，价格往下走的空间不大。行业利好很容易把价格打上去。7月之后，去库存预期不强了，现货的抛售会把价格打下去。煤价当前比较高，之后怕回落。煤价和铝价正相关关系很强。当前铝价下方成本支撑力度很强。
电厂建设16-20个月。电解铝建厂10个月。
目前河南、山东纯发电成本就3毛以上。如果政府性基金交了，成本就是3.6-3.8毛/千瓦时，比云铝用电成本要高。
目前，电解铝企业之间成本差异缩小，过去差异大的时候能达到4000-5000元/吨，现在只有2000元/吨了。成本差异收窄，铝价波动空间可能会收窄。
整顿燃煤自备电厂会约束电解铝产能的投建。
6月铝价往下空间不大，往上看如果没有什么政策，空间也不大。14500元/吨逢低买入。
（问：据了解下游的手上都没有货。他们用一车买一车。如果这样的话，即便价格开始出现一个向好的势头，下游开始囤货的话，转化到下游适当库存，目前社会上这些库存根本不够用。）
现在物流很发达。库存周边200公里当天可以到达，所以现在就是这个社会库存里面不单是贸易商的库存，包含了下游的下游库存。
（问：最近两周铝锭去库存比较厉害，不知道您这边有没有关注这个铝棒的库存是不是实际上也在被消耗掉？）
铝棒隐形库存没有转变成显性库存。春节期间累积的库存消耗掉了，如果隐形库存去的量，叠加在显性库存消耗量，那么去库存量更大。春节期间停产时间和往年差不多。但是产能规模比以前大很多，以前3200，现在3600。停产产能同样一周，比去年一周多很多。我们看到仓库里面有一部分，有一部分是因为之前2017年底就积累到178万吨库存，这个就是库存。消费好了之后，首先消耗隐形库存，消耗差不多了，才是显性库存。可惜没有明确数据跟踪。
二：铝锭去库存预计持续到7月末
核心观点：铝锭去库存预计持续到7月末。氧化铝价格有继续走强空间。电解铝成本抬升，铝价下方支撑很强。
详细内容：
关于库存和升贴水：如果按照去库存周期，3月20日延续到现在，3月中旬到四月末去库存不是很明显，5月份才真正开始去库存的迹象。加起来9周，其实连续去库存也就6周时间。
库存从2006年开始，2006-2017年平均去库存16周时间。17年比较特殊，去库存周期短。按照往年平均值16周来算的话，已经过去6-8周，还有8-10周，预计持续到7月末。
现在虽然有200多万吨社会库存，流通库存接近150万吨锁定掉了，剩下还有一部分贸易商锁定了，第三部分在冶炼厂手上。东兴、神火、希望还有一些大的冶炼厂的持货商，去年盈利，资金宽裕，有能力囤货。三个原因造成了库存结构的变化，然后同时导致了实际现货流通量的不足。这样的话，天然现货贴水没有放大，没有和整体的库存成正比。而且按照目前这种态势看，冶炼厂即使放货，像东兴、神火、希望还有一些大的冶炼厂，现在虽然有放货的意愿，但是并没有大批的往外抛，他们也是收着放，就是说会一天有出了几千吨这样子，不是一下子超过几万吨，在市场上，也是并没有出现很非常大的流通量增加。所以我们未来现货贴水不觉得会要放开。贴到150元/吨以上，150-200元/吨，目前还是很困难。而且现在这种贸易商本身要是在利润非常低的情况下，就也不是非常愿意去扩大。
关于LME库存。大家都觉得LME 100万吨附近很低，但是据了解，除了100万之外，还有400万左右隐形库存存在。所以并不是说LME非常低，就一定非常紧张。而且现在海外的升水，当然是受俄铝的影响，最近从4月6号以来的升水涨得非常快，但是除去俄铝事件之外因素的话，升水并没有迅速的拉大。在4月份之前像日本向像新加坡和台湾周边的这个现货，在东南亚的升水基本上是在120，然而没有明显的缺货。而且了解到当地日本港口的库存，基本上是维持在26、27万吨左右。由于另外一个热点俄铝事件的发生，其实一个是对中国的影响，一个是对全球价格的影响。价格的影响我们已经明显的看到了。
俄铝：当然俄铝事件本身是有政治性地牵制。远期看，觉得俄铝事件还没有结束，美国对所有的制裁还是延迟到10月24号。但在这期间，最近几乎每天都有关于俄铝的新闻，但是我们发现期货市场对新闻反映减弱。因为这种政策性、事件性的消息，盘面会反应快一些，但是涨的快跌的也快，终归要回归基本面。
那这件事情结束或者说弱化之后，再回来看，又形成两个惯性。去年两个政策之后的惯性很明显，市场就怕了，从14700元/吨之后回落到14000元/吨以下的时候，明显发现交易量、持仓，还有资金的入场情绪都是在弱化。回归基本面的时候，价格就是会偏弱一些。本身看，价格的逻辑更多还是看供需。
回到俄铝事件，可能在10月份还有一波炒作的机会，借题发挥一下。但是力度肯定不如之前。就像2018-2019年取暖季政策仍然会发生一样。但是怕不会像2017年，大家还是会炒作一波，我觉得相对来说会弱化。
俄铝还在发酵中，俄铝发布报告强调未来减产的风险在30~80%。另外，俄铝的铝锭是否会输入到中国市场。因为在4月6号之前，的确是了解到海外的报价，满洲里那边当时报的价格是13800，他们希望去对接加工厂和贸易商。这的确是俄铝的货，但是这个货并不是通过正常俄铝的途径，因为俄铝官方并没有出铝锭到中国。俄铝每年正规出口中国1万多吨左右，去年是14500吨。进来之后做来料加工，加工成铝棒、铝带，在福建、江苏镇江等地，加工后转口出去。所以至少目前看的话，俄铝不太愿意去打折销售给中国。
除了中国之外，他们的意思是欧洲、日本、土耳其等都是有消费能力的。日本前期也是受到俄铝被制裁一定影响。如果说美国继续制裁，那日本的话，每年30万的铝锭没有办法交易，只能中国或者东南亚国家去弥补。事件没有结束之前，日本贸易商已经开始操作了，从中国采购铝合金A356，以合金的方式从中国采购铝锭，当然这件事件已经结束了，现在已经可以采购俄铝的铝锭。所以整个事件相对来说是相对弱化的一个过程，对市场价格的影响也是越来越偏弱，但是风险事件仍然存在,是事件中期，进入九十月份有个时点，这个不是我们短期的关注点。
氧化铝：还有另外关注点，氧化铝的事件。铝价从4月6号14000附近，一直涨到15500，俄铝事件缓和后并没有迅速跌回到原来上涨的起点。其实背后的原因就是因为氧化铝价格的上涨。氧化铝价格的上涨支撑了整个电解铝成本的一个上涨。电解铝的成本已经比4月以前的3月份上涨了接近一千块钱。但是到现在成本并没有迅速的回落。主要原因就是氧化铝的支撑。氧化铝价格事实上导火索有两个，一个是巴西海德鲁厂减产310万吨氧化铝，才导致了海外的氧化铝就开始就开始飙涨。进入4月份俄铝事件又加了一把火。应该说双重因素支撑了成本上升。氧化铝整个成本再上去之后，当然现在氧化铝价格有回来了，但是仍然还是很高的位置，包括氧化铝厂的利润也是。他现在没有明确的成本压缩，就是进入5月份的成本越低，SMM统计完全成本是在14800附近。所以平均成本还是处于一个偏高的位置，还是对电解铝价格起到支撑作用。延伸这个问题的话，大家就经常问，氧化铝价格未来会不会大幅下行。为什么海外氧化铝价格下来，其实主要原因还是中国的出口。SMM统计了大约30万吨，当然还没有全部出去，因为港口运输等问题，有些延迟。至少这个信号把国内的氧化铝价格从原来的2600-2700 涨到了3100-3200附近，当然现在回来一些到2900，海外价格从最高的这个700多美金，然后现在回到了470多美金，把海外价格拉下来，国内的价格拉上去，这是互相综合的一个过程。
对未来我们觉得这个氧化铝的这个供应的话，还是看海德鲁事件。它自己复产速度，目前他们本身也不太确定。当然这个价格持续高位可能对氧化铝复产是有利好，因为现在它的成本只有240多，利润很大 。按照他们自己的这个测算，最快七月底，晚点到四季度。实际上氧化铝价格的话，短期的话也不会价格下跌，在当前的这个470美元/吨，我觉得再往下的空间也不会非常大。
国内氧化铝价格变化主要因为三个因素。一个是出口；另一个是第三季度新增电解铝产能释放；最后一个是国产氧化铝成本上升，如山西、河南、广西、贵州，四个氧化铝基地，矿石价格上涨比较明显，因为环保和安检，小矿山供应能力被关停，大矿山要安检，然后一些破碎企业还要盖厂房等等。变相提高了矿石成本。矿石价格在二季度上涨了20%。除此之外，还有国内矿石品位逐年下降，但是从去年末开始，河南山西的氧化铝厂开始使用进口矿。成本至少翻倍。当地矿成本340-350一吨，进口矿算上运费，成本600-700，甚至更高。矿石价格也是对氧化铝价格支撑因素。
氧化铝成本往上传导，自备电政策影响和煤炭价格走强，电解铝企业用电成本也在往上走，电解铝成本压缩空间不大，成本预计还是整体向上。
供需平衡：年初的供需平衡没有调整，因为我们年初的判断，价格会出现一种比较深的一个下跌，会引发一部分产能的退出，但是价格没有出现预计的大跌，也没有大规模停产。但是好的情况是新增产能的投放速度在上半年放缓了。今年前五个月的供应增速放缓，出现了负增长，需求增速事实上也是负增长。相对来说，需求增速下滑更慢一些，造成了在4月份还在5月份还能去库存。所以我没有去改很多观点，比如说今年库存水平， 是一个很高的位置，不扩大出口的话，空间还是维持比较高的水平。那整个成本是先触底，然后价格会相对来说会略偏强一些，在成本线上方一点。
废铝：废铝大家还是关心中国限制美国的进口。我们一年进口200万吨，过去十年逐渐下降。废铝主要用在再生合金，每年再生合金600-700万吨，主要用在汽车和机械设备。70%左右在汽车，主要是发动机、缸盖等。美国一般每年进口60万吨，占30%。如果缺少美国的量，再生合金厂，需要从国内去买。
汽车产销量同比下滑的，所以对零部件的抑制作用也是很明显的。所以废铝供应减少，还没有感觉很紧张。但是下半年汽车订单开始复苏，5月开始转正了，对零部件需求开始复苏，这部分订单如果起来，那么逐渐偏向于紧张。
废铝以前不带票点，找其他交通运输等发票来替代。今年2月以来，严查票点的时候，大家在修正。如果加上票点的问题，在造成中期废铝的供应紧张。长期不看好，由于铝的蓄积量在提高。高峰要到2020年前后。
回到美国的问题，如果出现大量废铝压港问题，据说也学会了中国的招，其他国家转口，或者去东南亚先拆解再到中国来，甚至中国有些再生铝厂，在东南亚建厂。
成熟的市场在上海、广东。广东看灵通价格，上海看上海有色网价格。西北、中部、西南地区废铝聚集性也很强。
（问：原来铝消费增速的预期是多少？）
累计同比增速，去年9.8%。年初给今年消费增速7.2%，一季度末调整到6%。现在算下来前四个月，消费增速接近于持平，但是供应增速-2.4%。
全球全年消费增速3.2%，这是年初给的，现在没有调整。
而且今年消费板块之间的差异也很大，板带接近10%的增速。但是建筑板块就不行。北方市场今年这种种建筑工程本身开工的时间就比预期要晚，然后电力板块，像线缆，2016年和2017年是特高压这一块订单很集中，然后到2018年之后订单回落的非常快。后面招标数量下降很多。
原来大家做还有那个3C材料，以前手机上这种都是用的那个合金的，到现在都变成无线充电，他必须要用陶瓷的，这块订单有没有了。但是又从移动基站等一定补偿了一部分，所以还是有一些微观上的变化。
三：铝是一个偏多配置的品种
核心观点：相对其他金属来说，铝是一个偏多配置的品种。
详细内容
今年面临一个很复杂的国内国外环境，今年国内不会像去年有那么多严格的政策。去产能没有那么大力度，但是今年新增产能明显放缓，供应来说是放缓。消费今年相对来说，也不太理想。去年还有消费超预期的情况，今年如房地产、交通等主要消费领域数据度很差，消费不理想，对于价格的波动会小一点。今年下半年也可能出现消费超预期情况，下半年宏观政策，如基建等出现超预期的情况，阶段性的可能会出现，终端数据超预期，导致阶段性价格波动。
针对国外的因素，如中美的贸易摩擦等，也会使海外市场发生明显的变化。包括美元的强势，可能对金属价格都是利空的。但从国外铝市场，相对来说，受贸易的影响可能偏多一些，相对其他金属抗跌。不管是国内还是国外，相对其他金属来说，铝是一个偏多配置的品种。
四：明年有望出现趋势性行情
核心观点：国外需求强劲，尤其美国市场去库存提前，铝材出口强劲带动国内去库存。今年的行情是在14000~15000之间波动，明年有望出现趋势性行情。
详细内容
预计今年铝百日底部的走势，出现趋势性的行情是很难的。从基本面来说，供应产能不会增加很多，第一前期大量库存，另外4月开始运行产能开始抬头，是处于一个缓慢增加的态势。加上前期环保政策的影响，今年内需的消费可能是负的。因为出口的增幅很大，保证了整体消费增速是1%-2%，远低于市场预期。整体的消费到四月才变好。去库存5月份才到大家预期的降幅。但是这个降幅不具有长期的可持续性，后面几周可能就不会有这么多。我们判断的库粗的拐点是在6月7月，即三季度。库存可能降到180-200万吨之间就降不下去了，下半年可能又重新进入相对较长的累库存阶段。假如今年全年消费不是很好的话，那么下半年库存的高点或者说明年春节前后的高点会比今年更高。大的方向，今年的行情是在14000~15000之间波动，趋势性行情，也是在明年。明年总的电解铝的产能保持今年的位置的话，再加上库存去的比较好，那么趋势性行情会出现。
现在宏观相对来说，打架的看法比较多。包括社融等表现不太好，尤其社融约15%的降幅。供给比较确定，消费就看钱。虽然很多品种四五月消费好，但是一季度不好，拉平来看，表现则不突出，增速较去年下降。后边降准等救经济政策可能会有，那么跌一波，可能出现下跌之后的反转。
（问：原来铝消费增速的预期是多少？）
原来预计5-7%。现在看1-4月累计同比增速2-3%。
五：铝是完全没有故事的品种
核心观点：铜铝完全没有故事的品种，完全做平的品种。今年不会有太大行情，对7-8月不看好，之后企稳改善。
详细内容
我觉得最大的问题其实就像刚才说的，今年最大的问题是监管，持续监管是从去年开始，不断加大力度，普遍收贷，收的特别厉害。大家应该感触都比较深。还有一个最大的问题，就是去年涨的太多。有色里面，目前来说，铜铝完全没有故事的品种，完全做平的品种。看好宏观多铜铝，看空宏观空铜铝。看多什么都可以把铜铝作为空的对冲配置，看空的品种可以把铜铝做多的配置。
铝下方空间很有限，没人去拿钱砸，毕竟去年供给侧改革，在大势上改变了路线。今年不会有太大行情，对7-8月不看好，之后起来的可能性比较大，起码企稳吧。
六：外贸需求在转移，美国反倾销影响减弱
核心观点：内贸稳定，外贸4月前需求比较好，之后美国反倾销有影响，但是现在已经在转移，需求逐步恢复。担忧夏季的时候，因为供过于需的话会不会跌一下。
详细内容
我们是个加工厂。一半内贸，一半外贸。外贸需求比较好，但是这个4月份之后铝箔的反倾销，我们基本上每个月一千吨就出去了。但是之后好多的地方，比方韩国开始经常向我们来询价，出口要慢慢从美国往韩国转，这需要一个过程。说外贸这一块现在会比2-3-4月份是降一些，但是慢慢再往其他国家转。然后内贸的话，基本上比较稳定，然后说是到这个七八月份可能会降一千吨。整体消费的话，我们就是目前最近的价格是库存降这么多也不涨。就害怕到夏季的时候，因为供过于需的话会不会跌一下。
（到韩国和美国比，加工费有没有影响？）
我们这个实际往美国卖的时候，美国人特别懒，包括这个运费、报关，美国回来运费全是我们给他算。有时候加工费可能不怎么赚钱，运费、报关费赚一点，实际上一条龙服务。韩国是自己报关。
包括从河南等地区，往欧洲出口，已经抵消了对美国出口量的70%。
另外一个是废铝。废铝的情况到河南看，环保检查任务很严格。环保对废铝的加工影响很大，但还没有恢复去年上半年的水平。去年一年加工量有150万吨，今年最多120万吨。今年废铝有点火，甘肃和河南都有废铝，加工费上来了，铝棒、铝杆上来以后，废铝作为冷料，成本下来了。铝棒产量，魏桥信发那么多，导致了市场对废铝需求很强烈。北方买铝锭，做铝棒，因为利润很高。广东价格上涨，主要还是山东供给少了。西北、青海、甘肃铝水加工铝棒的很多。
另外，河南两个厂加工共享单车，去年很多，今年一个都没有。还有去年家具用铝材加工，今年也少了很多。
被替代也是消费下降的因素。
铝低于98%，所有性能都改变了。做到99.7%，成本原生铝拉不开差异。
七：下游企业订单还不错
贸易商：感觉下游企业订单还不错，去仓库看，也是看到下游在拉货。对大家说消费不好抱有怀疑。
八：下游消费尚可，全球缺口持续到2019年
核心观点：认为下游消费还是可以的，没有预期那么差。2018年，美国缺口慢慢体现。全球缺口持续到2019年，2020年供需平衡。
详细内容
我从贸易的角度讲。就像刚刚说的，我们从下游那边接到反馈也是还可以，就是没有我们预期的那么差，因为年初其实看到那么高的库存，是去年去产能过后，把下游这个对于价格的一个感觉是打的比较厉害。今年还可以，尤其是5月份以后，觉得不管是这个出库，实际这个下游买货的积极性还是比较高的，那其实从我们这边来看的话，可能觉得这个消费还是很大一部分是由于这个出口要比较强的支撑。然后对于国外，总体来讲就像刚才讲的，俄铝觉得应该差不多就是告一段落。接下来就是慢慢消化这个市场情绪的问题。然后我国的升水相对来说还是比较高的，没有降下来。
另外一方面就是美国301也是在慢慢实施。欧洲、美国和东南亚来说，美国还是最强的，可能还会持续吸引一部分中国以外的国家的产成品过去。那欧洲来说，相对来说也是比较紧缺的。但是东南亚的话，我们现在看到觉得这现货升水开始往下降。总体来说可能很大的原因是由于中国出口。另外来说这个市场容量也相对比较少。所以总体来讲，可能接下来这个国外市场就是慢慢消化现在的升水。
那价格上还是比较谨慎，因为不管是从它的生产成本，还有就是贸易流来解决这个市场的问题。因为从全球来讲，从17年应该还是比较供需平衡的。到18年的时候，尤其是美国，缺口慢慢体现，因为去库存非常明显。如果说按照这样的趋势去下去的话，原来在俄铝事件还没有爆发的时候，我们这边算下来的结果是可能到19年库存打平。但是俄铝事件出来以后，到所以到2020年才能打平。但是这个事情一出，到明年中旬的时候，库存差不多就见底。
（美国这个需求是整个欧洲和亚洲应该是最强的，在中国可能体现不出来，可能要通过其它渠道。下游接货需求很强，是补库还是订单很强？）
没有一个特别强烈的怕价格涨有意识去补一点。因为其实对于我们来讲，能接触到下游他们还有下游，他只有接到他的下游的订单，才去市场上买。
（伦敦前两年的库存到过四五百万，对吧？现在是100万的，运用这400多万那库存是怎么被消化掉的？）
实际需求应该是消化一部分，然后因为我们当时也觉得比较奇怪，就是说库存下降那么多，可能有一部分会转化为隐形库存没有出来。但是从这次俄铝事情出来以后，其实LME结构其实变的还是比较快的，contango 变成了大 back。而且这个国外的升水和价格都很高，那如果是这样的话，按道理这部分隐形库存已经都应该要流出来，但是其实并没有看到，所以觉得还是可能是消化的概率比较大。
九：出口是消费的主要带动因素
核心观点：出口是消费的主要带动因素。拐点可能会在7月份中旬。加上资金紧张，半年末持货商抛货，认为6月以后现货贴水扩大。
详细内容
我的直观感受，其实我觉得就是消费这一块的话，就是并不像他们说的那么好，也没有觉得很差。主要觉得就是说消费好的话，确实是因为出口带动的。因为在4月底5月初的时候确实出口窗口打开了，我们因为跟欧洲和韩国联系的比较多，有很多国外的企业就在国内学这种铝出口订单。当时基本上就是5月份6月份都已经排满，要订的话，就6月底7月份交货才可以。所以我估计，现在库存大降，主要原因就是这些企业用大量的铝水生产铝板带，然后做出口，导致到货量减少，然后又导致库存降得比较厉害。
其实真正接触到的下游，当时感觉一般没有特别好也没有特别坏，持平的感觉。我们预计库存拐点可能会在7月份中旬。关于升贴水，我们不是特别乐观。我们自己还做一些票据的业务，会感觉到钱非常紧。半年末会更紧。可能会提前有一些存货的企业在市场上放货。那么升贴水6月份以后就会开始扩大了。
氧化铝和电解铝现在出口都没利润。氧化铝出口，之前没出过，第一次出，出了很多问题。港口设施都没有。出现港口不让装的现象。环保也是有很大问题的。
（国产和国外氧化铝颗粒度问题，出口不太方便。现在什么情况？）
跟多氧化铝企业用进口矿，颗粒度还可以。关键这一段时间，已经到了无米下锅的地步，所以粗粮细粮都能吃。
十：废铝供应紧张
核心观点：再生产能增加，造成废铝紧张。
详细内容
废铝的紧张，刚才讲有三个原因。实际上我们体会到从今年年初开始，紧张的情况就比较明显。在无锡有两家做压铸，每年10万吨，收板带箔企业等的工业废料来做。它的今年总体的竞争招标的折扣就提升很多。这是一个比较大的趋势。原因可能也包括税，今年越来越严格，成本非常高。第二个应该说包括再生合金的开工，新建的工厂也在增加。同时原来一些板带厂，我们了解他们自身就是说除了自身的之外，还在外边采购。
近一阶段铝棒的价格将会上涨，包括我们自己来做一个合金产品，这几个月非常紧张。我体会到了一个原因，可能板带出口前一阶段非常多。铝棒厂拿到的铝水少了，造成了总量的减少了，铝棒加工费都提升了。这些通过刚才的交流，都得到了验证。
