简
繁 据SMM分析师王芮表示，受铝价及环保双重影响，9月份消费量同比必然下滑，十月下旬有望迎来库存拐点。
分加工行业来看
铝板带箔排产周期基本在25~35天不等，因此8月份飙涨的铝价一定程度上影响的是企业9月份的开工率。我们此前多次强调8月份由于原材料价格的原因，加工企业及客户接单和下单意愿双向减弱，例如金属包装行业目前每多做一个易拉罐就会增加一部分的亏损，因此部分制罐厂被动安排9月份检修，一定程度影响易拉罐板料生产企业的订单。建筑装饰板更是受京津冀地区工程项目停工，环保督查（装饰板表面处理环节受环保督查影响极大）及房地产整体景气度拖累。此外空调箔需求环比下滑明显，叠加美国反倾销调查，铝箔订单环比亦有较为明显的下滑。且8月沪伦比值低位返升，因此9月铝压延产品出口量环比必然下降，同比或能持平。但9月份是传统的消费旺季，加之下游逐步接受铝价上行逻辑，铝板带箔9月份整体开工率环比8月份仍将录得小幅提升。
型材方面，此前SMM一直表示环保督查的影响是阶段性及地方性的，但近期环保督查的严格程度造成的影响较大，例如中央第四批环保督查期间，四川、山东、浙江地区环评手续不齐全排放不达标的型材企业基本全部关停，而环保设备及环评手续齐全的规模型企业受影响的主要是熔铸及表面处理（喷涂、氧化等）环节，同时由于辅料例如保护膜、包装纸、隔热条等相关行业受环保督查影响更大，多家型材企业表示成品交货受限，上述地区目前通过停产整顿环保合格的企业已经陆续开启，但仍有大量手续不全的小厂处于关停状态。9月中旬广东地区型材企业订单有逐步复苏趋势，但较为有限，且考虑到环保及铝棒加工费等因素，铝棒需求量要大于铝锭。
整体来看
9月份消费量同比必然下滑，且目前下游尚未表现出为国庆提前备货意愿，如果铝价出现一定回调，预计加工企业集中补库动作将有所增加。此外，虽然我们并不看好四季度整体消费情况，但由于环保和剧烈波动的铝价导致三季度“积压”的需求会在四季度有一定程度的释放，考虑到电解铝厂的减产量，预计十月下旬铝锭库存有望迎来拐点。
价格方面
维持易涨难跌观点。
