电解铝安全边际测算

　　商品价格低位支撑以及影响安全边际的直接指标即为生产成本，当行业80%企业面临亏损的情况下，将会自发开始限产价格得以支撑。影响电解铝生产成本的主要因素包括：氧化铝、电费、阳极、氟化铝等，以下我们从各原材料方面分析电解铝生产成本。

　　1氧化铝价格

　　生产1吨电解铝需要约1.93吨氧化铝，从目前成本架构上看，氧化铝占电解铝生产成本的44.3%。目前氧化铝三网报价均价约3000元/吨，而现货市场采购询价2700-2800元/吨，北方地区氧化铝生产主流完全成本2600-2700元/吨。氧化铝企业停复产相对容易，并且各企业间生产成本相差不大，当企业面临亏损时，联合减产更易达成共识，例如2015年11月份开始氧化铝企业大范围联合减产，因为推论氧化铝价格已经接近底部附近，大幅度下探可能性不大。此外氧化铝价格的大幅度下挫，缓解了电解铝厂生产压力，采购欲望增加支撑氧化铝价格。

　　2预焙阳极

　　预焙阳极企业利润尚可，供需偏紧是阳极价格偏强的主要原因，我们认为在环保的压力下石油焦煤沥青价格坚挺，并且阳极企业也将面临增加环保设备等限制，预焙阳极价格坚挺高位运行趋势持续。

　　3电费

　　除了新疆煤炭价格单独计算以外，其他省份电解铝企业自备电厂大多从市场采购煤炭，约320g标煤（7000K）发1度电，发电成本约0.25元/度，加上大部分企业需要缴纳上网费以及预留电厂利润，电解铝企业用电费用主流为0.28-0.33元/吨，青海地区实行联动电价0.38元/吨，河南地区电费0.43元/吨，新疆地区0.15元/吨。

　　4综合成本

　　按照以上原材料价格计算，考虑西北地区铝锭运往华东华南等消费地运费，电解铝生产完全成本如下，我们估算铝价的安全边际为13800元/吨，目前铝价或已触底。（封帆）

　　电解铝主流地区生产成本（元/吨）