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7月2日消息：据专栏作家安迪?霍姆撰文称，随着云南省先前闲置的产能增加，中国的原铝产量正在接近去年的历史最高水平。
根据国际铝业协会的最新估计，中国5月份原铝产量同比增长5%，达到365万吨。全国产量目前接近年化4300万吨，与去年9月和10月创下的历史最高水平相差无几。
原油生产增长的强劲势头进一步收紧了氧化铝市场，氧化铝是从铝土矿中提炼出来的中间产品。中国现货氧化铝价格接近2021年底以来的最高水平，从而为铝价提供了成本支撑。
今年云南的降雨量大大改善，缓解了这个水力资源丰富的省份的电力短缺问题。当地政府已解除对原铝生产商的运营限制，推动去年11月停产的约115万吨产能重启。近年来，随着冶炼厂从煤炭资源丰富的省份迁出以降低碳足迹，云南已成为中国主要的原铝生产中心。该省目前拥有近600万吨的年冶炼产能，成为铝生产大省，但是产量波动很大，具体取决于降雨模式。目前，由于持续干旱状况缓解，使得过去几年关闭的产能逐步恢复，原铝产量得以全面上升。今年迄今为止，中国原铝年化产量增长100多万吨，几乎完全扭转了去年11月云南产能下降时的大幅下降。
不过国内氧化铝供应难以满足云南冶炼厂重启带来的需求。尽管今年前五个月全国原铝产量增长5.4%，是但氧化铝产量仅增长了3.4%。从上海期货交易所的氧化铝和铝期货的相对价差也可以清楚看出供需不匹配。自1月初以来，铝期货上涨3.5%，而氧化铝价格上涨了15.3%。
2024年中国氧化铝价格出现较大波动，首先是1月份，由于担心几内亚铝土矿供应而上涨，5月份力拓宣布由于天然气供应受限，其位于昆士兰的氧化铝精炼厂的第三方交付遭遇不可抗力，这再次推动氧化铝价格上涨。目前国内现货氧化铝的评估价格为每吨3,910元，略于上个月的两年半高点。去年上海期货交易所新推出的氧化铝合约尤其火爆，5月份突破4,000元大关，目前交易价格低于现货市场的3,800元/吨。价格上涨和波动加剧的根本原因是中国上游供应链紧张。环保检查导致国内多家铝土矿矿山在今年初停产，进而制约了氧化铝产量的增长，使得中国越来越依赖几内亚的铝土矿来填补缺口，意味着国内氧化铝定价对海外供应中断越来越敏感。
与此同时，中国加大了氧化铝进口力度，以帮助实现国内供需平衡。今年1至5月的氧化铝进口量总计115万吨，同比增长了60%。与此同时，中国也在向俄罗斯出口越来越多的氧化铝。
自2022年俄乌冲突爆发以来，俄铝（Rusal）一直面临缺乏原材料。由于制裁，该公司失去了乌克兰的尼古拉耶夫冶炼厂以及澳大利亚合资企业的经营权。
去年中国对俄罗斯的氧化铝出口量达到112万吨，高于2021年的1,750吨。今年迄今为止的出口量又飙升了46%，达到610,000吨。按净值计算，中国氧化铝净进口量相对较小，2024年的净进口量略低于50万吨，不足以完全抵消国内供应缺口，也不足以显著补充库存。
未来几个月，中国的氧化铝紧缩状况应该会有所缓解。目前的高价格可能会刺激该国冶炼厂增加供应；而且随着云南冶炼厂完成重启，年初需求加速增长的势头应该有所回落。
麦格理集团的分析师预计，随着氧化铝市场重新转向供应过剩，氧化铝价格将在今年第三季度达到峰值，尽管该银行预计2024年全年的过剩量仅为22万吨。
不过今年氧化铝价格的持续上涨，表明铝的上游供应动态不那么稳定，也更加难以预测。过去，市场并不需要过多担心铝土矿或氧化铝的供应。但是随着中国对进口铝土矿的依赖日益增加，这意味着市场出现新的不确定性，反过来又意味着价格有了新的推动力。
1美元=7.2683元
