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繁自5月下旬起，铜价走势呈现回调态势，上涨动力明显减弱。然而，从更宏观的视角审视，美联储未来的降息举措将为市场注入流动性，加之美国经济展现出的韧性及其远期的修复预期，为铜价提供了长期支撑。当前，全球铜库存持续保持历史低位，预示着铜价整体或维持上涨趋势。
美国经济存在改善预期
美元指数作为全球经济的重要指标，其走势与美国货币政策的调整紧密相连。美联储在6月12日的议息会议上决定维持利率不变，反映了其当前货币政策立场的稳定。同时，联邦公开市场委员会成员对于今年年底联邦基金利率的预测显示，多数成员认为利率将维持在较高水平，但已有明确信号指向年内可能的降息路径。其中，11位成员倾向于最多实施1次降息，而8位成员则更为乐观，预计年内将实施2次降息。
基于这一政策预期，市场普遍预测美联储一旦进入降息周期，将有效提振市场流动性，推动美国短端利率下行，进而对美元指数构成压力，导致其大概率呈现震荡回落的趋势。
与此同时，美国经济展现出了持续的修复动力。今年以来，美国经济数据不断改善，呈现温和扩张态势。制造业的持续扩张和投资信心的高涨，预示着企业部门正加速进入补库周期，这将为经济增长提供重要支撑。此外，通胀的逐步降温、就业市场的韧性、工资增长快于物价增速以及消费市场的强劲表现，共同构成了推动美国经济增长的积极因素。这些利好因素不仅反映在股票市场的趋势性上涨上，还从微观层面，如美国铜到港升水的强势和铜库存的偏低，显示了美国经济修复对基本金属等大宗商品需求的旺盛态势。
库存依然处于偏低水平
当前，全球铜市场虽然面临着供给面的小幅过剩，但总库存水平仍然保持在历史偏低的位置，这反映了市场供需关系的微妙平衡。在供应端，铜精矿的持续紧张与再生铜供应的快速增加形成了鲜明对比，后者在一定程度上缓解了原料供应的压力。政策支持和价格高位的双重驱动，为国内再生铜产量的进一步增长提供了广阔空间。同时，海外铜冶炼产能的连续投产和国内冶炼产能的持续扩张，共同支撑了精铜产量的稳步提升。
在消费端，新能源行业继续扮演着铜消费增长的重要角色。全球新能源产业的蓬勃发展，为铜的消费增长提供了坚实的支撑。相比之下，传统消费行业如房地产和电网建设等领域，由于房地产施工和竣工数据下滑以及用铜增速放缓，导致中国传统行业的铜消费增量有限。然而，在海外市场，南亚、东南亚和拉丁美洲等地区的人口增长和经济发展，使得人均用铜量的小幅提升，铜消费总量显著增加。此外，欧洲和美国、日本、韩国等传统铜消费国家和地区，尽管在经济发展和经济政策上存在差异，但总体而言，其用铜量也呈现出小幅增长的趋势。
从长期来看，铜价的成交重心仍然有可能上移。这主要得益于新能源等新兴产业的持续发展和全球经济的稳步复苏。在交易策略上，铜价长期单边多头的格局并未发生改变，投资者可以考虑在铜价回调时逢低买入。然而，需要注意的是，交易节奏的控制尤为重要，投资者应根据市场实际情况和自身风险承受能力，灵活调整交易策略，以应对市场波动带来的风险。
