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从近期铝产业盘面价格情况来看，短期受宏观影响较大，沪铝震荡偏强，但仍处于震荡区间之内，并未取得有效突破，基本面支持力度有限，没能形成和宏观的共振。
根据海关数据，我国1-12月累计进口铝土矿14138.27万吨，同比增长12.68%，其中几内亚仍是进口来源第一大国，1-12月累计进口9913.12万吨，占比70.1%，来自澳大利亚的占比24.4%，来自印尼的进口量从二季度开始就为0。从数据上看，我国在铝土矿进口这一块，不仅进口依赖度逐年提升，进口来源也是极度集中，前两大进口源占比合计高达94.5%。
从铝土矿价格走势来看，国产铝土矿价格表现坚挺，稳中有涨，其中山西和河南两地低品位矿价已涨至500元/吨附近，广西和贵州两地低品位矿价也涨至300-350元/吨，相对去年均上涨约50元/吨，上升幅度较大；进口铝土矿价格从去年9月份以来也是处于上涨状态，近期表现平稳，其中几内亚铝矿CIF均价涨至70美元/吨附近，澳洲铝矿在55美元/吨附近。
从国内港口铝土矿到港量数据来看，春节前铝土矿到港量呈现明显下降趋势，从历史相对高点360万吨附近回落到较低位置230万吨，但春节后该数据出现大幅反弹，当前到港量基本回到节前水平，最新数据为362万吨，即从港口数据来看，剔除春节长假因素，铝土矿进口量尚在历史正常水平；从铝土矿主要出口国港口出口数据来看，几内亚港口出口量处于正常水平200万吨附近，前期几内亚能源事件对铝土矿的影响几乎为零；而澳大利亚港口出口量从1月份开始出现明显下滑，当前港口出口量在62万吨附近，相较12月底的高点126万吨几乎腰斩，同时从长期历史数据来看，当前澳大利亚港口出口量也是处于偏低水平。
从上述数据来看，短期内矿价较为坚挺，进口表现正常，且以长单供应为主，主要影响因素在于国产矿上面，去年四季度国内出于环保目的，矿山限产停产，国产矿供给偏紧。从地方矿反馈来看，河南和山西地区矿山尚未有明确的复产预期，晋豫国产矿供应持续偏紧，黔桂地区铝土矿供需矛盾不明显。
从国内电解铝现货库存季节图来看，当前仍处于累库周期，最新社会库存为84.5万吨，较2月底累库5.4万吨，较春节前累库35.2万吨。从累库速度来看，近期明显减缓，大概率接近见顶；从当前社库绝对值及季节图来看，仍处于历史同期较低水平，对价格存在一定支撑。
从下游开工率数据来看，春节之后，开工率低位反弹，当前处于阶段性复苏时期；从数值来看，今年下游复苏情况同2021年接近，但远低于其他年份，即开工整体向好，但现实面弱于往年。
从水库水位数据来看，截至1月末，长江流域主要水库水位环比下降，但大部分高于去年同期水位。从即时数据来看，3月初主要水库水位显著高于去年同期。
同时，在新能源发电方面，今年立春以来，云南进入大风季，南方电网云南电网统调风电日发电量表现较好，其中2月19日，风电日发电量2.65亿千瓦时，对比大部分时间处于1亿千瓦时以下的数据来看，预计云南省3月风能发电量月均水平将达到全年峰值。
据公开信息，2024年云南省西电东送年度初步计划量为1446亿千瓦时，与去年基本持平；同时，发电侧方面，云南省2024年规划投产的新能源项目约1600万千瓦。在此背景下，考虑当地火力发电设备平均利用率维持较高水平、当地主要水库水位高于去年同期，且其他主要高用电量工业品产量边际下降，预计云南省电力供应边际区域宽松，为当地前期减产电解铝产能的提前复产带来了必然性。
从现阶段的基本面来看，国内电解铝累库接近尾声，库存绝对值仍处于历史同期较低水平；下游开工呈季节性复苏，但开工率远低于往年；云南电量供应充足，为西南电解铝复产提供有利条件，复产预期可观。综合来看，预计短期内电解铝价格上方空间有限，而库存仍对价格下方有一定支撑；基本面上接下来博弈西南复产节奏和下游复产节奏之间的错位，因此短期价格波动空间不大，建议高抛低吸，关注中期回落后做多的机会。（正信期货）
