简
繁主要逻辑：
宏观：4 月投资、消费、出口全面回落，中国经济不改下行趋势，加之中美贸易摩擦升级，市场对未来需求更加悲观，而且美元也因为避险需求出现抬升，压制金属。但当前宏观继续强调适时适度实施逆周期调节，因此经济仍有韧性。
供给：铜精矿供应依然偏紧，且 4、5 月国内冶炼厂检修影响精铜供应。
需求：4 月铜杆企业开工率为 78.28%，环比上月上升 1.1 个百分点，同比下滑 5.43 个百分点。终端需求同比下滑，但仍在逐步回暖趋稳过程中，一是光伏、海上风电、特高压等订单表现较好，二是精废价差收窄后，部分精铜代替废铜消费。
库存：上期所铜库存 18.8 万吨，环比减少 6245 吨；LME 铜库存 19.06万吨，环比减少 2.09 万吨；COMEX 铜库存 3.22 万短吨，环比减少 412短吨。全球三大交易所库存上周减少 2.75 万吨至 40.77 万吨。上海保税区铜库存上周减少 0.3 万吨至 58.2 万吨。
周度关注：
1. 美联储 4 月 30 日至 5 月 1 日政策会议纪要；2. 欧洲议会选举、欧元区 5 月制造业 PMI 初值、欧洲央行 4 月货币政策会议纪要。
周度观点：
宏观方面，4 月投资、消费、出口全面回落，中国经济不改下行趋势，加之中美贸易摩擦升级，市场对未来需求更加悲观，而且美元也因为避险需求出现抬升，压制金属。但当前宏观继续强调适时适度实施逆周期调节，因此经济仍有韧性。供需方面，铜精矿供应依然偏紧，且 4、5 月国内冶炼厂检修影响精铜供应，铜库存进入季节性去库，但今年终端需求同比出现下滑。因此中美贸易摩擦落地后，铜价存在反弹需求，但宏观以及终端需求回落将限制其涨幅。策略上，建议沪铜在 47500 左右介入多单，在 48000 以上逐渐离场。
