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繁铜市逻辑：
中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。
短期逻辑：由于铜精矿供应相对偏紧，因此整体精炼铜供应预期维持偏紧格局，另外，铜精矿加工费已经影响国内精炼铜产量，整体供应有所收缩；当前全球库存进入下降阶段；不过，美国的加税行为短期影响市场需求信心，但在供应收缩的情况下，对铜价格的压力影响料有限。
走势分析：
20日，现货市场升贴水较上个交易日小幅提升，主要是月底长单收货所致，下游企业参与一般，市场成交主要集中在上午。
上期所仓单20日延续下降，现货市场延续升水，并且，现货市场近期成交尚可，因此，仓单继续转现货，使得仓单下降。
20日，精炼铜现货进口维持小幅亏损，整体亏损幅度不大，洋山铜升水20日持平，国内现货市场近期有少量湿法铜流入，但幅度不是很大。
20日，LME库存下降1825吨至18.87万吨，亚洲仓库小幅增加，但LME美洲库存以及欧洲库存小幅下降；COMEX库存小幅下降。
消息面上，赞比亚总统Edgar Lungu称，他仍坚持进行税务改革即采用不可退还销售税替代此前的增值税，尽管这面临一些矿业公司的反对。Edgar Lungu威胁要“分拆”韦丹塔资源公司和嘉能可公司的国内铜矿业务，此前这两家公司表示将限制在赞比亚的业务。
这意味着赞比亚因税收问题引发的矿供应风险系数进一步升级，若由此导致供应中断，则矿紧张的局面将进一步加剧。
废旧方面，精废价差比较低，目前废旧市场成交受限，另外，考虑到未来废旧铜进口限制，预期精废价差或维持低位，有利于精炼铜对废旧消费的替代。
总体来看，由于铜精矿供应相对偏紧，因此整体精炼铜供应预期维持偏紧格局，另外，铜精矿加工费已经影响国内精炼铜产量，整体供应有所收缩；当前全球库存进入下降阶段；不过，美国的加税行为短期影响市场需求信心，但在供应收缩的情况下，对铜价格的压力影响料有限。
