简
繁铜
5月20日上海电解铜现货对当月合约报升水10~升水90元/吨，平水铜成交价格47740元/吨~47790元/吨。上期所铜增加3322吨至115465吨，LME铜库存减2525吨至191725吨。国际铜业研究小组：预计全球精炼铜市场2019年供应短缺18.9万吨,2020年供应短缺25万吨。其中预期2019年全球精炼铜产量预计将增加2.8%，2020年增加1.2%；2019年全球表观精炼铜消费量将增加约2%，2020年将增加1.5%。中国4月精炼铜产出同比增加1.5%报74万吨。
逻辑：下方成本支撑较强但宏观风险较大。策略：建议暂时观望。
锌
期锌较大波动，隔夜期锌延续白天跌势再创新低，1907合约收20605元/吨，跌幅0.05%。LME锌库存连续增加，国内保税区精锌库存连续增加，社会精锌库存去化速度同比下降；国内精矿供应持续宽松，高加工费持续，炼厂精锌供应加快突破。消费端，下游快速恢复，整体将近恢复至去年同期水平。但上周镀锌订单有较为明显的下滑，消费预期中长期消费端仍偏弱，中长期锌价仍将弱势运行。逻辑：锌消费即将转入淡季，供应端加速突破，下游恢复同比稍弱，锌价偏弱。LME锌库存续增提振空头情绪，期锌偏弱。
策略：短线空单获利反手短多开仓；跨市反套持有；买铅抛锌套利持有或减仓。
铝
20日长江14290跌30升15，南储14340跌60；隔夜沪铝小幅下跌，LME铝夜盘暴跌，因巴西法院解除对海德鲁生产制裁；主力1907报14250跌45，LME收盘报1789.5跌42宏观方面，美国推迟欧盟和日本汽车关税至少6个月，以便与欧盟、日本就汽车问题进行谈判。基本面方面，巴西法院解除对海德鲁生产制裁，海德鲁预计最快两个月恢复75-85%的产能，同时可能增加Albras铝厂的开工，LME铝应声下跌，沪铝受拖累；山西吕梁氧化铝行业因央视点名批评环保问题，政府严厉整顿，交口信发280万吨、华庆40万吨全部停产，信发化工停产2条共150万吨产能，中铝山西环保问题挂牌督办，山西地区氧化铝行业环保面临全面整顿，加速氧化铝价格上涨；20日SMM铝锭库存报130.9万吨，较上周四下降3.7万吨；产能回升仍相对缓慢，魏桥、美鑫、新恒丰、百矿、忠旺等产能投产、复产缓慢，甘铝、连城复产预期减弱，中铝华圣15万吨产能计划本月底全部停产；铝棒加工费快速回落，消费明显偏弱；4月未锻轧铝及铝材出口49.8万吨，3月出口为54.6万吨。
逻辑：氧化铝短期供应严重偏紧，价格持续上涨，且铝锭库存去化维持高速，沪铝结构偏强，铝价短期支撑较强，但海德鲁复产打压中远期海外及国内氧化铝供应紧张预期。
策略：多单持有，逢低做多。
铅
上周期铅大幅反弹后隔夜再次回落至16000成本线以下，1907合约收15930，跌幅0.84%。基本面上，供应相对较为稳定，部分企业进入常规检修阶段，产量影响不大。消费尚未见到明显起色，今年消费旺季持续推延的可能性较大，而再生与原生铅倒挂，原生铅消费持续偏弱。整体式铅价持续偏弱运行，但受上期所低仓单及成本价支撑，铅价下方空间有限。逻辑：国内供应逐渐恢复，消费恢复不明显，期铅受成本价支撑，低位震荡调整为主。
策略：开仓多单；买铅抛锌套利持有。
