简
繁铜
5月21日上海电解铜现货对当月合约报升水40~升水120元/吨，平水铜成交价格47720元/吨~47820元/吨。上期所铜减少5566吨至102961吨，LME铜库存增525吨至189250吨。国际铜业研究组织：1-2月全球矿山铜产量同比下滑1.8%。两大产铜国智利和印尼的跌幅显著，其中印尼铜精矿产量同比锐减50%。1-2月全球精炼铜产量不变，中国增产幅度被智利15%的减产幅度所抵消。智利环保法规迫使冶炼厂暂停生产。整体来看1-2月精炼铜市场呈现约4万吨的小幅过剩状态。
逻辑：对全球经济前景担忧，铜价表现偏弱。
策略：建议暂时观望。
锌
期锌较大波动，隔夜期锌延续弱势“V”型运行再创新低，1907合约收20650元/吨，跌幅0.1%。LME锌库存连续增加，国内保税区精锌库存连续增加，社会精锌库存去化速度同比下降；国内精矿供应持续宽松，高加工费持续，炼厂精锌供应加快突破。消费端，下游快速恢复，整体将近恢复至去年同期水平。但上周镀锌订单有较为明显的下滑，消费预期中长期消费端仍偏弱，中长期锌价仍将弱势运行。逻辑：锌消费即将转入淡季，供应端加速突破，下游恢复同比稍弱，锌价偏弱。LME锌库存续增提振空头情绪，叠加美扩大增征关税威胁论，中方相应回击，期锌偏弱。
策略：短线空单获利反手短多开仓；跨市反套持有；买铅抛锌套利持有或减仓。
铅
隔夜期铅小幅低开后窄幅震荡于16000成本线上方，1907合约收16070，跌幅0.4%。基本面上，供应相对较为稳定，部分企业进入常规检修阶段，产量影响不大。消费尚未见到明显起色，今年消费旺季持续推延的可能性较大，而再生与原生铅倒挂，原生铅消费持续偏弱。整体式铅价持续偏弱运行，但受上期所低仓单及成本价支撑，铅价下方空间有限。逻辑：国内供应逐渐恢复，消费恢复不明显，期铅受成本价支撑，低位震荡调整为主。
策略：开仓多单；买铅抛锌套利持有。
