5月22日华创期货铜早评

　　铜

　　观点：内外正套力量显现，沪铜相对LME稍弱

　　信息分析：

　　（1）21日，现货市场升贴水较上个交易日小幅提升，市场成交仍然以长单交付收货为主，下游企业采购有限。

　　（2）21日，上期所仓单延续下降，现货市场升水有所提升，另外，由于长单交付的收货，仓单继续转现货。

　　（3）21日，精炼铜现货进口一度小幅盈利，洋山铜升水21日持平，但成交有所活跃，不过由于进口窗口幅度较小，另外贸易融资力量缺失，洋山铜总体成交消化能力较弱。

　　（4）21日，LME库存回升525吨至18.92万吨，主要是欧洲仓库的增加，另外COMEX库存延续下降，近期中国进口窗口时常微幅打开，洋山铜成交好转，限制全球库存转移。

　　逻辑：由于现货进口窗口微幅度打开，正套力量再度介入，沪铜表现较LME铜略微弱一些；另外一方面，短期预期主要是国内冶炼企业检修结束可能带来的供应影响，不过由于加工费的限制，逻辑可交易能力较差，因此，铜市场波动率激活仍需要时日。总体来看，由于铜精矿供应相对偏紧，因此整体精炼铜供应预期维持偏紧格局，另外，铜精矿加工费已经影响国内精炼铜产量，整体供应有所收缩；当前全球库存进入下降阶段；不过，美国的加税行为短期影响市场需求信心，但在供应收缩的情况下，对铜价格的压力影响料有限。

　　操作建议：区间操作

　　风险因素：人民币贬值、A股回落、库存增加