简
繁铜
观望
夜盘沪铜下跌失守47000，伦铜盘中创今年新低5913，主要受到全球宏观经济下行及中美贸易形势影响。五矿资源（MMG）旗下秘鲁Las Bambas矿实施新一轮道路封锁，因与五矿资源就补偿金问题谈判无果而终，该矿山产量占全球2%。现货方面，上海电解铜现货对当月合约上调50元至升100-升160元/吨，市场货源表现并不宽裕，盘面下跌吸引下游部分逢低买盘，伦铜（cash-3M）贴水31美元/吨。展望后市，二季度国内冶炼厂检修陆续结束，国内库存自3月中旬以来拐点显现，根据往年规律去库一般会延续至6月底。废铜方面，新的“废六类”政策将于7/1施行，精铜对废铜的替代性消费增加。SMM调研数据显示，4月废铜制杆企业开工率为66.98%，环比减少4.27个百分点，预计5月环比继续减少5.36个百分点。截止5/22，上期所注册仓单94822吨（-8139），周库存187963吨（-6245），LME库存187700吨（-1550）。操作上，宏观经济下行及避险情绪拖累铜价走势，建议观望，关注中美经贸谈判走向，期权策略建议观望。
锌
逢高做空
隔夜沪锌1906低位震荡为主，持仓量下降，成交量较大。LME锌下跌1.49%，外盘方面LME带动内盘锌变动，主要因为近期的LME库存由之前的低位5万吨上升到10万吨，据统计交仓的主要为和荷兰的弗利辛恩和荷兰的鹿特丹，LME锌现货升水仍然维持强势，昨日LME0-3锌现货升水已至141美元/吨，创历史新高，而本周为LME集中交割期，强back结构下，后续并没有出现较强交割量，LME锌库存游可能拐头向下。SMM数据显示3月份国内精炼锌产量为45.21万吨，同比增1.39%，也是去年下半年以来首度录得月度同比增长。现货方面，上海0#锌主流成交21140-21200元/吨，双燕成交于21260-21320元/吨，0#普通对6月报升水230-250元/吨；双燕报升水350-360元/吨。1#主流成交于21080-21140元/吨。目前19-20年矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨达到250美元/吨，较上个月小幅上涨，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，目前许多地区加工费价格已经逼近6500元/吨，当前炼厂利润颇丰，但因为搬迁和检修原因使得产量难以提升明显，预期6-8月为国内冶炼厂产能集中释放期。今年国内矿端供应仍有所偏紧，需后期通过进口来补充需求。锌近强远弱格局或维持，操作上，建议逢高做空。
镍
短线空单参与
夜盘沪镍震荡下行，持仓量增1.4万手。台湾地区初裁大陆不锈钢热轧存在倾销，或影响50万吨，占全国出口量20%，或对镍价有利空影响。供应方面，根据最新调研显示，山东鑫海新投8台矿热炉全部出铁，镍铁供应压力逐步兑现，镍铁价格前期大幅下跌后企稳报950元/镍点。印尼方面，近期SMM了解到Konawe二期的镍生铁项目已在建设中，该项目计划投建35条33000KVA RKEF生产线，乐观的计划今年内投产16台，8台出产量。现货方面，俄镍较无锡1904普遍升水300-350元/吨，金川镍较无锡1904合约报升水1600-1800元/吨，下游少量补货。需求方面，新能源汽车新的补贴政策将于6月25日正式实施，纯电动汽车主流车型国补平均退坡50%地补全退，对硫酸镍的需求及价格明显利空；近期不锈钢钢厂主动增加排产量，但下游需求持续偏弱，导致社会库存快速增加至历史高位。库存方面，截止5/22，上期所注册仓单8128吨（-30），周库存8821吨（-302），LME库存165132（+600）吨。操作上，全球电解镍库存持续下降，但镍供需趋于宽松，建议短线空单参与。
