简
繁铜
观点：仓单延续下降格局，但现货升水有所走弱信息分析：
（1）27日，现货市场升贴水较上个交易日有所转弱，现货商出货比较积极，升水一路压低，另外，进口货源流入，报价较为积极，整体现货市场供应充足，下游企业按需采购为主。
（2）27日，LME休市，上周LME库存整体下降，但主要是美洲仓库的下降，COMEX库存低位徘徊。另外，由于洋山库存有所下降，升水提升，有助于LME现货贴水的收窄。
（3）中国4月铜矿砂及其精矿进口量为166万吨，较去年同期增加6.8%；1-4月累计进口7,243,261吨，同比增加16.7%。中国4月未锻轧铜及铜材进口量为41万吨，较去年同期减少8.3%；1-4月累计进口159万吨，同比减少5.3%。4月精炼铜进口量为294,705吨，同比减少7.4%，1-4月累计进口1,134,046吨，同比下降3.2%。
（4）秘鲁外贸协会(ComexPeru)数据显示，因某些矿业公司的临时停产(其中包括五矿拉斯邦巴斯)和资源枯竭等原因造成的矿产品减产直接影响出口。一季度，矿产品出口59.07亿美元，同比降低16.8%。其中铜及铜精矿出口27.92亿美元，同比降低14.4%。粗金矿15.35亿美元，同比降低16.6%。锌及锌精矿的产量也创近几个月新低。
逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。由于铜精矿供应相对偏紧，因此整体精炼铜供应预期维持偏紧格局，另外，铜精矿加工费已经影响国内精炼铜产量，整体供应有所收缩；当前全球库存延续下降阶段；但需求整体上没有特别明显的表现，铜价格远期消费信心依然不是很充足，整体铜价格预期仍然以震荡运行为主。
操作建议：区间操作
风险因素：人民币贬值、A股回落、库存增加
