简
繁铜
国际铜业研究组织（ICSG）公布了最新数据：今年 1-2 月全球铜产量下降1.8%，其中智利和印度尼西亚的产量下降抵消了其他国家的增长。但同期全球铜矿出现 4 万吨的供应过剩。点评：今年 1—2 月全球精铜产量与往期持平。今年 1—2 月的表观精铜消费量也表现持平。中国的表观消费量增加了 4%，印度的数据也呈现增长。但是日本、欧盟和美国的需求均出现下降。
宏观方面，中国经济不改下行趋势，而且中美贸易摩擦持续升级，导致市场对需求前景更加悲观。但 G20 会议或开启中美谈判缓和期，此前过于悲观的市场预期存在改善的可能。此外，美联储降息预期一定程度打压美元、提振金属。供需方面，铜矿供应收紧的逻辑不变，这将在中长期支撑铜价，而且精废价差收窄令废铜消费转至精铜，现货升水上升，因此消费虽然同比下滑，但仍有可能好于预期。综上所述，铜价下行空间有限，而一旦中美关系好转，尤其是双方开启新一轮的谈判期，那么铜价大概率将出现反弹的修复行情。策略上，沪铜逢低轻仓试多。
铝
据悉，四川中孚广元项目也在热火朝天地加快建设，预计一期工程将于10 月份如期投产。点评：电解铝新增产能如期投放，将在供应端对铝价产生较大压力。
宏观上，IMF 分别将中国 2019 年和2020 年 GDP 增速下调至 6.2%和 6%，中国经济不改下行趋势，而且中美贸易摩擦持续升级，导致市场对需求前景更加悲观；供应端，4 月全国电解铝产量 289 万吨，同比减少 2.08%，河南神火发生火灾，在产的 25 万吨产能已暂时停产，短期扰动供应；需求方面，短期铝锭去库存延续，6 月 6 日电解铝现货库存 114.6 万吨，相比 5 月 30 日下降 6.4 万吨，虽然短期去库延续支撑铝价，但是去库已现放缓迹象，尤其以铝型材消费为代表的南海地区铝锭出库回落明显，伴随 2 季度末供应压力的抬升和 3 季度即将进入消费淡季，中长期而言，沪铝回落概率较大，中长期维持逢高沽空建议，重点关注铝锭去库何时放缓。
锌
据 SMM 调研了解，截止 6 月 6 日，上海保税区锌库存较上周五（5 月 31日）下降 1200 吨至 10.55 万吨。点评：本周沪伦比值上修，进口亏损明显收窄，部分进口锌向国内转移，但窗口仍较狭窄，流通货量仍偏低。策略：短期区间操作。
宏观方面，中国经济不改下行趋势，而且中美贸易摩擦持续升级，导致市场对需求前景更加悲观。但 G20 会议或开启中美谈判缓和期，此前过于悲观的市场预期存在改善的可能。此外，美联储降息预期一定程度打压美元、提振金属。供需方面，矿端供应显宽松，国内炼厂产量逐步恢复预期持续增强，当前海外库存增量有限，仅返升至 10 万吨左右水平。进口窗口短期难以开启，保税区库存保持上升趋势。短期来看，国内供应缓步增长暂不构成累库压力，与短期消库仍有博弈，锌价难以顺畅下跌，短线区间操作，长线则偏空为主。
镍
国家发展改革委、生态环境部、商务部 6 月 8 日发布实施方案，将进一步推动重点消费品更新升级，畅通资源循环利用，促进形成强大国内市场。方案特别提出，各地不得对新能源汽车实行限行、限购，已实行的应当取消。点评：这份《方案》的出台，不仅意味着新能源汽车购买的全面解禁，还指出要鼓励地方对无车家庭购置首辆家用新能源汽车给予支持。鼓励有条件的地方在停车费等方面给予新能源汽车优惠。
5 月官方 PMI49.4 重回枯荣线以下，其中中、小企业 PMI 均在枯荣线下运行，经济边际改善情况仍需时间积累。镍铁进口因国内不锈钢进口反倾销以及美国商务部未通过青山与 ATI 合资公司关税排除请求而大幅增加，叠加国内镍铁新增加速供应，镍铁价格回落，对镍板支撑进一步削弱。同时不锈钢端利润修复，产量难以回落，库存高位短期难以改善，叠加下游传统淡季，不锈钢后市看弱。伦镍拉涨后不锈钢价格拉涨乏力贸易商出货为主，伦镍交库，前期拉涨告一段落，贸易摩擦导致宏观风险加剧情况下建议以逢高空为主。
