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繁铜：空调排产下滑，铜价反弹难以持续
昨日沪铜价格小幅反弹，收盘再次站上 5 日均线；夜盘伦铜价格继续上涨，沪铜价格跟随上行，价格回升至 10 日均线附近。周一上海电解铜现货对当月合约报升水 90-升水 170元/吨，市场买兴不足，持货商换现意愿逐渐变强，市场暂难快速消化到货进口铜，升水恐仍有下调空间。宏观方面：中国 5 月外储增加 60.5 亿美元，预期为减少；中国 5 月出口同比（按美元计） 1.1%，预期 -3.9%，前值 -2.7%。行业方面：智利央行下调 2019-2021 年铜价预估至 2.80 美元/磅；Codelco：铜价下跌致使企业亏损并限制投资 供应或将持续趋紧。
端午小长假之后，铜价低位出现企稳迹象，连续出现反弹走势，价格也再度回升至 10 日均线之上。支撑铜价主要原因在于市场对于宏观预期有所变化。随着美国经济数据恶化，美联储暗示了降息的可能，铜价跌势开始放缓。中美双方都有可能进一步采取宽松政策的预期，支撑了铜价回升。但是从供需来看，铜价反弹仍有较长道路要走。根据上海有色网预测，6月国内精炼铜产量将环比增加 7 万吨，供应压力激增，同时下游消费依然没有明显好转迹象。
此前表现较好的空调行业排产开始下滑，铜管开工回落，格力奥克斯矛盾也显示了目前市场态势。因此铜价要连续上涨难度较大。预计预计今日铜价在 46300-46800 元/吨之间窄幅运行。
操作建议：震荡观望。
锌：基本面供增需减，锌价延续区间弱势运行
昨日沪锌主力 1908 合约日内冲高回落，夜间重回低位窄幅震荡，伦锌先扬后抑，维持弱势运行。昨日上海 0#普通对 6 月报贴水 60-贴水 40 元/吨；双燕、驰宏报贴水 20 元/吨平水。期锌走高，月差微收，冶炼厂正常出货，市场出货为主，下游畏高观望，等待交割结束后再入市交易，仅做刚需性采购。因美国与墨西哥达成协议，助推投资者风险偏好，同时英国多项经济数据表现不佳，英镑大跌，美元大涨，金属涨跌互现。今日关注欧元区 6 月Sentix 投资者信心指数及美国 5 月 PPI 年率。SMM: 5 月精炼锌产量 48.02 万吨，环比增加4.14%，同比增加 13.49%。6 月份，新增检修主要有安徽铜冠及成州矿冶等，但西部矿业、葫芦岛锌业检修结束，株洲冶炼第二条产线进一步投产，贡献主要增量。预计 6 月产量增至50.13 万吨，同比增加 16.56%，环比增加 4.4%。中国汽车流通协会发布调查结果：5 月份汽车库存水平位于警戒线以上，受国五国六切换政策影响，经销商清库压力增大，6 月汽车市场进入淡季，经销商的压力进一步加大。整体来看，当前宏观氛围略有回暖，然锌基本面呈现供增需减的格局，锌价难现持续上涨动能。盘面看，主力继续承压于 20 日均线下方，锌价或维持区间 20350-19850 弱势震荡。
操作建议：观望。
铅：伦铅走强近月升水创下新高，短期给予内盘支撑周一沪铅主力 1907 合约开于 16015 元/吨，后部分多头尝试性入场拉抬铅价，铅价震荡平台上移至 16195 元/吨附近，最终收于 16220 元/吨，持仓量减 194 手至 46078 手。现货方面，上海市场南方铅 16210-16240 元/吨，对 1906 合约升水 30-60 元/吨报价；沐沦 16230元/吨，对 1906 合约升水 50 元/吨报价；金沙 16260 元/吨，对 1906 合约升水 80 元/吨报价；长兴市场铜冠 16210 元/吨，对 1906 合约升水 30 元/吨报价。持货商积极出货，而下游市场消费低迷，部分蓄企观望慎采，散单市场成交寥寥。SMM 数据 5 月全国原生铅产量为 24.77万吨，环比下降 3.69%，同比下降 1.12%。1-5 月原生铅产量在 126.18 万吨，同比上升 5.4%。
展望 6 月，原生铅冶炼企业检修的数量增多，由于检修的冶炼企业多为中大型企业，产量影响较大；此外，因铅市低迷，加之铅精矿加工费出现降势，部分企业亦是对产量进行季节性调整。综上，SMM 预计 6 月原生铅产量下降约 3 万吨至 21.7 万吨。隔夜伦铅多头虚晃一枪再度拉涨，站稳 5 日线，近月升水创下 42.5 美元/吨新高，短期多头局面不改，但注销仓单大幅下滑 36%，内盘供应端炼厂检修叠加再生铅成本支撑，下游旺季预期较为悲观，基本面供需两弱，短期继续维持 15790-16350 元/吨区间盘整观点，重点关注伦铅波动对内盘指引。
操作建议：观望。
